日信证券社会融资总量支撑经济回升DG

日信证券：社会融资总量支撑经济回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件1月10日，中国人民银行公布12月金融数据：社会融资总量为1.63万亿，新增人民币贷款4543亿，M2同比13.8%（见图1）。

点评人民币信贷低于预期，货币供应略好于预期。对12月份信贷及货币供应，我们预期是7220亿元、13.6%；实际数据表明新增信贷远低于预期，而货币供应略好于预期。

社会融资总量支撑经济回升。12月社会融资总量新增1.63万亿，环比11月份回升4900亿元，较去年同期增加近3600亿元左右。从内部结构来看，新增人民币贷款4543亿元，在融资总量中占27.9%，较11月份显著下降；外币贷款1482亿元，占9.1%，基本与11月份持平；委托贷款2038亿元，占12.5%，较11月份上升；信托贷款2458亿元，占15.1%；未贴现银行票据2645亿元，占16.2%；债券融资2078亿元，占12,7%（见图2、3）。从融资规模来看，除人民币贷款环比下降外，其他融资方式融资规模均较11月份上升；从融资结构来看，人民币贷款、外币贷款、信托贷款、债券融资占比较11月份下降，委托贷款、未贴现银行票据占比上升显著。可以看到，虽然新增人民币贷款下降较大，但融资总规模增加明显，能继续支撑经济的企稳回升。

为了完成大力神杯的世界巡展人民币贷款短期占比上升。12月份人民币新增贷款中，从部门结构来看，12月份居民贷款新增2036亿元，非金融公司贷款2397亿元，环比均有所下降；从期限结构来看，短期贷款占比上升，长期贷款占比下降（见图4、5、6、7、8）。

资金价格小幅上升，企业积极性回升。12月份,银行间同业拆借加权平均利率2.61%，上升0.04个百分点；质押式债券回购加权平均利率2.62%,上升0.06个百分点，银行间流动性基本持稳。M2与M1增速之差回落，显示12月份企业经营积极回升（见图9、10）。