国元证券市场底部的确认可能加快鼓励

国元证券：市场底部的确认可能加快 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

铁道部预计上周三个交易日股市呈现出严重的两极分化，以银行为代表的权重股虽有大幅拉升，但难掩众多股票特别是中小盘个股的大幅下跌。对于这种走势，我们认为是所谓维稳行情以及维稳效应共同作用的结果，维稳拉升沪指，但市场担心维稳后再度大幅下挫，抛售压力加大和买入意愿不强，导致大部分个股深度下跌，总体来说还是信心匮乏依然是当前市场一个重于特征。

上周中金所再次出台股指期货交易新规，进一步限制当日开仓数量并大幅提高当日平仓的交易成本。对此，市场褒贬不一，问题的关键集中在是否是股指期货引导了现货的下跌。众所周知，从根本上讲，是现货决定期货走势，期货是对现货未来走势预期的提前反应。但是这个基本常识的前提是在正常的市场中，离开这个前提条件，股指期货的功能就难以正常发挥。当前的市场已经是严重缺乏信心，任何积极的因素都难以发挥作用，负面的解读加剧了投资者的恐慌心理，这在期指上有明确的反应，期指大幅贴水，又进一步加剧了悲观情绪的宣泄，带动现货下跌。我们认为目前近似于关停股指期货交易的政策，未必不是明智之举。新政策实施之后，市场运行的模式会发生改变，投资者盈利模式由多空双向，转向为做多这一单一模式，尽管短期内可能面临部分投资者加速出局，但市场底部的确认可能会加快。

就市场本身来看，股价对去杠杆、去高估值的进程的反应已经基本充分，目前的估值水平基本上挤出了泡沫的成分，创业板指数已经处于1900点下方，如果考虑到上周权重股的护盘，使得上证指数维持在 100点上方的因素，大部分个股价格实际上已经处于沪指2800点附近甚至更低，即使出现极端情况，沪指跌到更低的水平，以目前的货币政策和经济增速来看，股市可以看作是处于严重超跌状态。我们维持上涨中的判断，当前不宜盲目割肉，积极寻找超跌个股并择机布局。