中泰证券北上资金大幅净流出利率普遍下行计划

据悉 中泰证券：北上资金大幅净流出 利率普遍下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

股票市场：

资金需求方面，10月上旬一级市场募资总额较低，未来两周解禁规模持续上升，股票质押的平仓风险有所上升。资金供给方面，受节后A股市场大幅回调的影响，北上资金大幅净流出，沪深两市的成交量仍较低迷，两融代表的杠杆资金持续缩量。整体来说，股市流动性并未发生明显好转。

尽管如此，本周股票市场资金面仍然出现一些积极的信号。（1）本周产业资本小幅净增持。（2）本周新增投资者数量环比上升。（3）9月RQFII环比上升。

银行间市场：

季初银行资金面较为宽松，节后首周央行并未开展公开市场操作。货币市场上，各期限利率普遍下调。随着月中降准政策落地，金融市场流动性宽松有望维持。

债券市场：

一级市场，本周地方政府债发行大幅缩量，国债发行1031亿，除2笔贴现外，还分别发行了一笔3年与7年期限的债券。二级市场，本周债券市场长短端收益率普遍回落。其中，短端收益率受益于资金面宽松。

长端受美股大跌的影响，A股普遍回调，市场风险偏好有所降低，收益率小幅下滑。

海外市场：

8月银行结售汇逆差扩大，人民币贬值预期有抬升，9月至今人民币汇率小幅贬值，对一篮子货币也呈现贬值。10月以来美元指数持续回落，一定程度缓解人民币贬值压力。债券市场，随着美联储加息“缩表”的持续推进，10月上旬美债收益率不断上升。

风险提示：

政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，如若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性的冲击可能需要进一步判断分析。

经济超预期下行的风险。国内经济去杠杆，为的是防范化解重大风险，但是压缩了货币与财政政策空间，进而引发国内经济需求不及预期的风险。