银河证券集资总额估值上限达亿部件

银河证券集资总额 估值上优点：物流成本降低限达156亿

新股银河证券昨开始上市前推介，以券商研究报告估值上限计，集资额可达156亿元。值得留意的是，券商认为银证的利润，较同业对A股的成交升跌更敏感，市场成交每升一成，公司收入便升11%。

集资所得6成 拓展融资融券

据销售文件所示，银河证券将发行共15.67亿股，即相当于扩大后股本20%，另设15%额外销售权。销售股份中，逾95%为新股，其余约4.3%为社保基金所售的旧股。

银河证券拟将集资所得的6成，用于发展内地融资融券(孖展及沽空)业务，其余25%及15%资金，分别用于中介交易及资本投资业务。银证拟于下周四(5月2日)开始路演，5月7日起公开招股，并于下月中上市。

德银预期今年盈利 大增7成

各大承销商的研究报告中，以德银的估值较进取，估计今年A股每日平均交易额，可由去年的1,330亿元人民币，升至今年的2,000亿元人民币，推动银证今年盈利按年升近74%(见表)。

德银认为银河证券的市打造以用户为中心的新媒体经营模式。帐率可达1.6至2.3倍，估值介乎426亿至624亿元人民币。若以估值上限的两成计算，则集资额可达156亿元。

利润受大市成交影响 超同业

事实上，花旗指银河证券约52%收入来自经纪业务，较同业中信証券(06030)及海通证券 （600837