联讯证券下半年金融端企业端去杠杆齐头并举位置

联讯证券：下半年金融端 企业端去杠杆齐头并举 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

每日市况：

中证流通指数震荡走高，创出近期新高，收于5281.79点，上涨0.49%，成交6401.88亿元，比前一交易日增加948.39亿元。

市场研判：

上证综指冲高后回落，深圳三指数在计算机板块的推动下走势强于沪市，板块方面，由于螺纹钢、热卷期货价格创出近期新高，焦煤期货价格再度上涨，导致二级市场钢铁、采掘板块持续走强，符合我们之前对于涨价题材走势的判断，我们认为期货价格不止，涨价题材依旧持续的观点。

8月份制造业PMI为51.7%，保持稳中向好的发展态势，我们认为宏观数据虽短期存在波动，但增长趋势未破；货币政策保持稳健中性；目前看国内经济依然表现出较强的韧性，整体环境较好，并且面临消费升级、制造升级的机遇期，枯水期产生脱水现象但受短期流动性偏紧的影响，大盘上攻节奏趋缓。我们较为看好后市，认为依旧存在结构性机会，短期可关注产业链，苹果公司宣布将于美国当地时间9月12日上午10点召开发布会，届时新一代iPhone将在此次发布会上正式发布，9月其他国产新机也将发布，有望共同驱动消费电子进入旺季，电子信息、通讯设备制造等板块相关个股值得短期关注；长期关注国企改革、粤港澳大湾区、雄安新区的低估值绩优股。

央行发布公告决定从9月1号开始，限定同业存单的期限不超过1年，取消2年和3年期同业存单，此前已发行的1年期(不含)以上同业存单可继续存续至到期。同业存单作为金融机构短期拆借资金的重要来源，近几年实现了爆发式的增长，其中以中小银DedeCms Error Track行为发行主力，但同业存单的扩张也加剧了资金在金融体系空转现象，对实体经济的意义不大。尽管截至今年上半年1年期（不含）以上同业存单发行量和余额分别仅占其总量的0.4%和1.4%，规模较小，短期来看实际影响较小，但我们认为此次限定措施向市场释放了一个信号，金融体系监管、降杠杆政策将进一步加码，这对促进金融脱虚向实具有重要意义，预计下半年还会有相关措施继续出台。在金融体系降杠杆措施信号发出之际，央企降杠杆攻坚战也正式打响，近日国务院常务会议部署央企降杠杆工作，正式确立一系列方案，接下来将逐步落实，多家国企将通过混合所有制改革、债转股以及兼并重组等手段降低负债率，金融端和企业端降杠杆齐头并进，多措并举，我们认为在一系列措施加快推进的情况下，下半年经济整体杠杆率有望大幅降低。

操作策略：

中报披露结束，我们建议着重关注低估值的绩优股，存在估值回归的可能并且安全边界较高，仓位控制在成。