平常消费品可以承受的紧缺公开

日常消费品：可以承受的紧缺 201 - 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

2月份WASDE报告与预期大致符合今天（2月8日）所发布的2月份WASDE报告看淡大豆价格，对玉米和小麦价格持中性看法。与以往类似，这次WASDE报告与预期大致相符，但美国小麦年末库存低于预期，且南美洲玉米和大豆产量超过市场预期。

南美洲产量的复苏将抵消美国库存的紧缺玉米和大豆的短期价格前景仍取决于美国库存紧缺和南美产量大幅反弹（即便考虑到阿根廷目前的干燥天气）两方面因素的影响。鉴于对南美洲农作物产量的信心增强和且南美洲出口行将上升，我们将玉米和大豆的 个月价格预测从8.25美元/蒲式耳和15.25美元/蒲式耳下调至7.50美元/蒲式耳和14.00美元/蒲式耳。我们调剂后的玉米价格预测仍位于远期曲线之上，而大豆价格预测则位于曲线以下。重要的是，我们预测美国的库存低位将支撑CBOT玉米和大豆时间价差而非价格。对于CBOT小麦而言，我们认为影响近期价格的关键因素仍然是美国的出口前景。鉴于销量未大幅上升，我们预计进入春季，CBOT小麦-玉米价差将进一步收窄。我们最新的 个月价格预测为7.80美元/蒲式耳。

美国干旱天气需改善才能令价格大幅回落美国干旱一直是影响玉米和大豆下半年价格的关键。具体而言，尽管东方玉米种植带天气的改良显示今夏将提早丰收，西方玉米种植带仍然很干，且需要未来几个月中降雨量稳步地上升。因此，尽管正常的天气条件将令价格大幅回落，但我们在6个月/12个月的玉米和大豆价格预测6.00美元/蒲式耳和1 .00美元/蒲式耳中计入了美国干旱限制美国产量复苏的可能性。最后，鉴于主要冬小麦种植区的天气条件卑劣，我们认为201 /14年小麦库存的潜在复苏将小于玉米和大豆。总而言之，我们预计CBOT新小麦-新玉米价差将仍然较高，我们的12个月小麦价格预测为7.80美元/蒲式耳。