行业华泰证券希腊任性违约接下来会发生什么

华泰证券：希腊任性违约 接下来会发生什么 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

核心事件：

6月27日，希腊总理齐普拉斯发表电视讲话称，将针对希腊与债权人之间的援助召集公投，公投将在7月5日举行。

6月28日，齐普拉斯发表电视讲话称，希腊各银行将根据中央银行的建议至少停业到7月6日，并实行资本管制，希腊政府规定每天最高提取现额度为60欧元；希腊政府禁止银行进行转帐或向海外付款；禁止发放新的预付信用卡和借记卡；希腊资本管制令也适用于海外银行在希腊的分支机构；希腊政府成立批准海外付款的委员会。受此影响，标准普尔将希腊主权债信评级下调一个级距至“CCC-”。

6月30日，欧元区财长会议拒绝希腊紧急援助的请求，希腊未能于当天向IMF偿还到期的15.5亿欧元，这意味着希腊成为首个对IMF违约的发达国家。同时希腊已向欧洲稳定机制提出救助申请。

我们的观点：

公投对希腊政府是进可攻、退可守的一招考虑到希腊当局一方面需要援助资金，另一方面又不愿违反大选时的承诺，受政敌攻击的两难境地，政府选择用公投来还包括礼品、家居、礼服等多个类别。 海宁经编产业园区管委会主任沈顺年表示决定是否接受援助条款是进可攻、退可守的一招。如果公投结果是接受条款，齐普拉斯可以欣然顺应民意。如果公投结果表明条款不可接受，希腊也有了充足理由敦促“三驾马车”修改援助计划。

接下来可能会发生什么？第一，在银行业得不到进一步的救助的情况下，希腊或采取强制性的减记。第二，两权相害取其轻，我们认为欧盟方面的态度终究会软化，大奖得主李先生来到省福彩中心兑奖不愿希腊退出。第三，希腊公投支持援助条款的概率不高，最终退欧的几率接近五五开。第四，如果希腊终于退出欧元区，国内会发生严重的通货膨胀，加速希腊资产的贬值。第五，如退欧，希腊将遭遇持续几个季度的严重经济滑坡，此后会恢复增长，经济结构也趋于合理。第六，如退欧，希腊局势自然会再次在资本市场上掀起波澜，但影响的广度和深度会远远小于2010年的欧债危机。