行业旅游酒店远近高低各不同

旅游酒店：远近高低各不同 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

三季报业绩高增长确定，因此，三季报之前板块估值向下调整压力较小。然而，四季度受成本上升及规模增速回落影响，盈利面临下调压力。同时，随着通胀回落及行业景气度维持高位，看好中期投资机会，布局中期将是投资重点。

三季度：业绩将继续改善，且优于同期受暑期游、红色旅游等因素的推动，三季度行业规模同比增速将快速提升。

不仅如此，三季度将是全年盈利的高点，环比改善幅度将优于2010年。

四季度：盈利能力降，政策和提价带来投资机会“十一”黄金周之后，行业景气度环比将有所回落。同时，四季度员工工资等成本存在大幅提升的可能。因此，四季度旅游类公司利润率环比有可能回落。依据我们的预测，10家重点公司净利润，三、四季度分别同比增长56.89%和 1.2%，四季度则环比下降55%。因建设周期约24个月。项目采用“三星绿建”标准设计此，在成本上升，规模增长减弱的情况下，四季度上市公司盈利能力将下滑。然而，政策兑现带来的盈利超预期以及四季度末要按照中央统一部署的提价预期有可能带来部分投资机会。

投资策略在四季度公司盈利存在下调可能的环境下，短期关注三季报业绩高增长、政策兑现带来盈利超预期或存在提价预期的公司；中长期则选择资源整合能力强，盈利模式优秀的公司。投资的重心则在于布局中长期。综合比较来看，我们建议买入中青旅、ST张家界、华侨城和峨眉山。

风险提示通胀带来旅游企业成本提升，旅游规模增速放缓，进而带来公司盈利下调，是四季度旅游板块的较大风险。