行业汽车201全年销量超预期

汽车：201 全年销量超预期 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

汽车市场景气度继续提升，曰系仍然是年底市场值得关注的亮点。201 年全年销量超预期，SUV和重卡是超预期的来但力争在金牌和奖牌数上能比四年前多一些。源。但后期销量继续超预期的难度加大，并且在政绩考核更加注重生态环保的趋势下，对汽车消费出台政策限制也是岁末年初的潜在风险。

报告摘要：

汽车市场景气进一步上升，日系仍是其中亮点:历年10月份汽车销量环比一般回落近10%，但今年10月份销量实现了环比基本持平，明显强于历史上的季节性规律。虽然整体乘用车销量增速在20%以上，但在几大车系中，仅有日系和美系的销量同比增速在20%以上。曰系乘用车销量同比增速进一步上升至176%，而非日系乘用车的增速则继续从14%回落至11%。

201 年全年销量超年初预期，SUV和重卡是超预期来源:前10月汽车销量增速达到1 %，高于年初普遍预测，告别过去两年的个位数增长。分车种看，SUV和重卡是销量超预期的来源。如果SUV和重卡仅延续去年同期的销量增速，则今年汽车销量将减少6 万辆，削低汽车销量增速4个百分点。分区域市场看，全国各地贡献普遍均衡，其中中西部省份对201 年销量超预期的贡献相对略大。

重卡销量增速超预期存在去年低基数因素：受过去一个季度经济改善带动重卡销量改善，全年销量有望达75万辆，增长18%。增速虽然高于年初普遍预期，但销量实际上还低于2011年。在经济增速下台阶、政策强调经济转型调结构的背景下，对于重卡销量的乐观难以长期持续，投资机会更多来自预期下调后的修复行情销量超预期难度加大和政策风险牵制汽车板块继续走强机会:汽车板块在今年的相对走强主要来自于销量超预期，而后期汽车销量增速有望回落、汽车销量超预期难度加大。近期又有城市提出适时出台机动车限购调控措施，在政绩考核更加注重生态环保的趋势下，对汽车消费出台政策限制是挥之不去的政策风险。