行业旅游酒店股价分化的反弹机会荐4股

旅游酒店：股价分化的反弹机会 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

二季度意外因素冲击股价；盈利反弹将预示投资机会旅游板块在2季度的分化走势，符合我们之前的两条选股标准：1）短期内业绩增速较快但PEG估值较低，以及2）公司增长战略具有长期优势。可以说，上半年景区公司遭受的困境，是当前中国宏观经济、政府支出控制、禽流感等多重因素叠加的结果。200 、2008年两个旅游板块下行的周期分析呈现出两个规律：

（1）利润增长曲线走在收入之前；（2）主要的反弹行情出现在净利润增速转正的第一个季度。虽然这一周期有其复杂之处，但我们认为，4季度仍可重点关注 季报中利润率回复的迹象，而2014年1季度之后则关注利润正增长确认所带来的板块反弹行情。我们看好以下四只评级为“买入”的股票：

峨眉山（由中性上调至买入）：在景区公司中，我们认为像进包() 近年来增长迅速峨眉山受到的冲击将是较短期的，而且其增长项目相对较为优质、交通改善带来持续效果，因而在行业反弹行情中，峨眉山可能是最为受利的。

中国国旅（重申强力买入）：基于三亚免税市场的持续高增长，我们依然看好中国国旅。公司还可能受益于上海自贸区免税店的开设。

宋城股份/丽江旅游（维持买入）：宋城股份的异地项目扩张进入实质推进期，明年将启动演艺谷以及动漫乐园扩张。我们还继续看好丽江旅游挖掘云南旅游资源的能力调整盈利预测与目标价；延展估值基础我们主要对覆盖范围内峨眉山、黄山旅游、张家界以及桂林旅游等景区公司进行了盈利预测调整，201 -15年EPS调整幅度在4%至6 %区间，以反映这些公司在201 年上半年受到各种因素的冲击。同时对其他旅游公司的盈利预测进行了不同幅度的调整。我们将估值基础由201 年切换至2014年，板块目标估值倍数由201已经干到年销售额10个亿 年的1倍调整为2014年的1.1倍，与历史平均水平一致，反映各个公司在2014年的游客量以及净利润等指标的上升。基于上述的盈利预测调整，我们对覆盖范围内个股基于Director’sCut的12个月目标价调整幅度在-7%至42%。

我们仅将峨眉山评级上调为买入。其他公司评级未变。