行业东北证券资金相对宽松监管仍高压弱美元弱美

东北证券：资金相对宽松监管仍高压 弱美元弱美债局面或延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

1、利率债上周债市期限利差变动不大，呈现短端以及长端收益率同时下降的态势，10年期国债收益率下降3.89个BP。监管方面，上周监管文件出台频率暂缓，市场也在不断消化监管的预期，长端收益率微有回落，建议重点关注2018年全国银行业监督管理工作会议后银监会动向。展望2月，债券供给压力相对较小，同时通胀数据受去年1月高基数影响，料将有所回落；叠加资金面相对充裕，如监管暂有缓和迹象，预计未来短端收益率与长端收益率将稳定，但不建议操作。我们仍维持我们之前的判断，一季度只有交易性机会，趋势性机会尚未显现。

2、信用债国债收益率走低的情况下，主要品种产业债收益率依旧上行，监管对于信用债的影响尚未出清，信用风险将重回上升通道，2018年信用债到期量上升，违约风险也有所上升，企业再融资压力不断上升，以AA+中票为例，目前一级市场发行利率高于二级市场bp，预计二级市场利率仍有抬升空间。我们认为中短期高等级信用债具备一定的配臵价值，而负债端不稳定的机构需要继续等待机会入场，地产等非标融资需求较大的行业需要继续持续关注。。

3、国内宏观本周即将公布2018年1月官方制造业PMI数据：预计1月PMI仍将保持在50的景气度之上，且较上月微微上升。

4、海外宏观美国：下周特朗普将在发表国情咨文演说时披露基建计划的部分细节，他表示预算规模将达1.7万亿美元，远超过此前宣布的1万亿美元，料将推动下周股市继续高涨。“弱美元，弱美债”格局预计延续。

欧洲：综合判断股债汇仍维持前期判断：“欧股上攀空间大，欧债下探空间小，欧元适度走升”基调。

日本：本周美国即将召开的FOMC利率决策会议或将造成美元小幅反弹，不限进入次数。一切使得日元存在贬值压力，外卫生做得很好部影响因素大于内部因素的支撑。我们判断本周日元或将呈现小幅震荡走低的格局。