汽车新能源维持高增长荐股位置

汽车：新能源维持高增长 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述中汽协公布11月汽车销量数据。11月汽车销量254.8万辆，同比下滑1 .9%，环比增长7.1%；乘用车销量217. 万辆，同比下滑16.1%，环比增长6.2%；商用车销量 7.4万辆，同比增长1.7%，环比增长12. %。

事件评论乘用车：高基数压力+终端需求低迷，11月销量同比持续下滑。1）销量：

11月乘用车批发销量217. 万辆（同比-16.1%，环比+6.2%），同比下滑主要受去年同期基数较高的影响（去年11月环比+10.1%）。11月狭义乘用车零售销量为202万辆（同比-18.0%，环比+ .4%），低于历史同期8%-10%的环比增速，终端需求较为低迷。2）库存：根据乘联会数据，11月渠道库存增长8.7万辆，与历史同期库存累积均值较为一致，库存并未恶化，但仍然处于较高水平。 ）展望：考虑到2017年12月基数仍然较高（同比-0.7%，环比+2.5%），预计2018年全年销量同比下滑约4%。

重卡：天然气重卡放量+去年低基数，11月销量同比增速显著回升，预计2018年全年销量再创新高。11月重卡销量8.9万辆（同比+5. %，环比+11.5%），整体需求维持平稳。今年7月以来重卡销量增速同比下降%左右，11月销量增速同比转正，主要由于去年行业基数偏低。另外，11月天然气重卡在油价差较大、地区环保政策趋严的背景下实现快速增长。月重卡累计销量106.5万辆，预计2018年销量11 万辆左右，再创历史新高。

新能源汽车延续高增长。11月新能源汽车销量16.9我真爱上你了万辆，同比增长 7.6%，环比增长22.8%，整体延续高增长。其中纯电动乘用车11月销量10.9万辆，同比增长52.1%，插电混乘用车销量 .1万辆，同比增长105.4%，增速较快；新能源商用车11月销量 .0万辆，同比下滑18.6%，环比增长68.2%，逐步从补贴过渡期抢装透支的影响中走出。 投资建议：销量和盈利承压，优中选优。三季度以来汽车销量持续负增长，板块估值和股价均处于较低位置。近期消费政策指导意见出台，汽车行业有望受益，低估值、高成长性个股或具有更好的市场表现，继续推荐两条投资主线：1）龙头产业地位确定性：上汽集团、潍柴动力、华域汽车、比亚迪、广汽集团、宇通客车；2）成长确定性：星宇股份、拓普集团。

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