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金融：看好抗风险能力强的大券商 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

两融风险可控，短期反弹已至。从央行资金入市到行政管控重拳，管理层力挺股市的意志和能力彰显无遗，两融余额从2.27万亿1 天内下降至1.44万亿，去杠杆取得初步成效，两融坏账风险可控，市场热度回归将带动板块反弹。

券商业务发展面临再思考。股灾发生暴露出行业风控问题，未来行业监管趋严概率较大，融资类业务和创新业务的后续发展有待观察，注册制推出将更加谨慎。预计21家参与救市的主力券商在未来将获得更多政策倾斜。

公司正积极研究合法、合规的应对措施。此次公司拟回购价格的上限10.05元 中长期有望进入慢牛格局，券商板块或超越指数。“宽松+改革”未停，危机过后，市场有望回归理智，慢牛上路。

下半年市场活跃度或有所减弱，但不影响券商行业全年净利润高增长（保守估计90%），板块15年PE低于20倍，PB低于 倍，估值优势明显。

投资策略：券商板块具有“低估值+大蓝筹+救市主力军”的优势，短期和中期均是攻防兼备的良品，建议逢低布局。投资标的中，我们推荐估值低、抗风险能力强的大券商，短期内，看好跌幅深、自由流通盘相对较小的光大证券（601688）以及新股国泰君安（601211）；中长期看好A/H溢价较低的中信证券（6000 0）和广发证券（000776），以及积极回购公司股份的海通证券（6008 7）。

风险提示：市场调整时间和幅度超过我们的预期；两融发生较大额度的坏账；券商创新业务发展受阻。