半导体电子设备大中功率微电子产品赢得势头吗

半导体、电子设备：大中功率微电子产品赢得势头 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在前世与我非常熟悉的人 全球激光龙头企业在中国/亚洲市场的销售增长10%以上，大中功率和微电子产品应用势头强劲1)大功率激光产品龙头企业通快于9月16日公布2016财年（截至6月底）激光技术产品销售额为10亿欧元（11亿美元），同比增长4.6%，业绩增长主要来自于销售占比达55%的欧洲市场，在中国/北美的销售持平。2)微电子产品领先企业相干于11月2日公布2016财年（9月底）销售为8.57亿美元，同比增长7%，新订单同比增长85%，受到韩国OLED相关订单的推动。 )核心部件龙头IPGPhotonics于10月27日公布月份销售为7.26亿美元，中国市场以恒定汇率计算销售增长1 %，主要受到大中功率产品的推动。IPG还预计未来随着公司产品向大中功率（4千瓦/6千瓦/10千瓦）倾斜，其销售均价将逐渐上升。此外，大族激光2016年月份收入为人民币50亿元（7. 8亿美元），同比增长17%，华工科技2016年月份激光设备销售估算同比增长40%-50%，我们据此测算中国激光市场的增速在10%以上。年初至今消费者电子业务并非主要的推动因素，但大功率产品（使得激光系统速度更快）和微电子/平板显示是两个最突出的领域，尤其是在中国/亚洲。

研发/资本开支力度加大，为未来增长奠定基础我们估算2016年月份大族激光研发支出同比增长17%- 0%（与其年22%的年均复合增速一致），公司的研发支出在全球同业中较为活跃（2016年月份IPGPhotonics研发支出同比增长 2%；2016财年Coherent/Trumpf研发支出同比增长+7%/+12%）。IPG在注重产品功率输出逐渐上升的同时积极拓宽其他终端用途（包括显示和医疗），而大族激光在今年三季度大幅提高了资本开支。我们认为全球龙头企业大都在努力为未来的增长奠定基础。

在获取核心部件方面迈进了一步；重申对大族激光的买入评级111月 日，大族激光公布拟以人民币17亿元收购加拿大CoractiveHigh-Tech80%的股份，该公司的主要产品为特种光纤（导引激光束及放大激光功率等的传输介质）。我们认为这是大族激光大功率光纤激光器加速发展的关键一步，且在长期内是维持其在价值链上利润率的必要一步。我们重申对公司长期发展的积极看法，并维持对该股的买入评级。