高考加油东北证券新三板融资分化魏家

东北证券：新三板融资分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

动态点评：

新三板融资分化。这种现象的出现，主要是投资方式、投资期限、投资理念和投资能力方面不匹配的问题。这些基金主要按照A股的投资方式和理念来做的，所以很多基金存续期限都很短，一般只有年，或者投pre-IPO项目吃个利差，很少有真正的价值投资。其实新三板上真正需要选股和投后能力比较强的长期的价值投资,这种类型的投资是比较稀缺的。不过现在这种快钱的成本也越来越高，套利的机会也越来越少。将来一定会有专注于价值投资的优秀的基金公司不断的涌现出来。

做市指数连跌不止：预期衰减+年报披露。近期新三板并没有致使市场剧烈变化的因素出现，但没有相关因素的出现正是造成近期市场人气流失的一大原因。这一波行情下跌的最关键因素正是年报披露期多家公司业绩脱水引发了投资人避险情绪。证监会会计部也在年报披露期对中介机构进行施压。值得注意的是，国内年报披露过程中大型会计师事务所瑞华被罚一事也与监管层上述表态有所呼应。瑞华所给市场提了一个醒，在年报特别是财务报告方面，新三板审核要求在不断提高，监管力度也在加强，现在虽然有潜在的制度创新预期，但也为政策制订、产业预警提供基础数据;第二、人体数据库前提还是诚实小微企业发展后劲不足。守信以及规范运作。