行业日信证券围绕稳增长和调结构政策找机会

日信证券：围绕稳增长和调结构政策找机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

6月宏观经济政策环境经济层面：5月PMI数据暗示5月经济数据较差。结合库存周期理论和最近“稳增长”的政策，在未来几个月经济我国经济有望进入被动补库存阶段，经济有望企稳回升，但回升幅度不会太高。

通胀层面：5月CPI降至 .1%左右，未来几个月预计低于 %。通过对5月份猪肉价格和蔬菜价格的跟踪，我们发现，猪肉价格仍处于下行通道中，5月份下跌预计近8%，蔬菜价格在5月下跌预计超过10%。通过测算，预计5月CPI由4月的 .4%回落至 .1%左右，其中翘尾因素1.74%，新涨价因素1.4%。

政策层面：货币政策方面，6月份数量型工具预计还是以公开市场操作为主，而价格型工具如降息有望迎来窗口期，在6月中下旬或7月初降息可能性高。银行体系流动性预计还将比较充裕，而实体经济流动性由于“稳增长”提上日程，在政策的配合下信贷需求将有所回升。财政政策预计还是定向积极。

市场趋势：先抑后扬，区间震荡6月份基本面与政策面的博弈将持续，A股先抑后扬概率大，整个6月市场仍然会表现为区间震荡的特征。6月10日之前，受制于经济基本面的悲观预期和外围市场的悲观预期，市场下行概率大。6月10日之后，市场有望不断企稳然后回升。主要原因在于以下两个方面：（1）市场在上旬对经济基本面会有较为充分的反映，下行概率大，如果经济数据较差，发布后意味着利空出尽，政策不断加而不是出现诸如404 Not found之类的错误提示码的可能性会加大；如果经济数据好于预期，则是利好，那么市场也有望企稳。（2）我们认为经济数据较差的可能性大，在经济和通胀双双下行的情况下，降息预期会越来越浓，也会为市场提供向上的动力。

投资建议：围绕“稳增长”和“调结构”政策找机会6月市场即使在下跌后回升，回升幅度也不会太高，在经济基本面没有根本改善和政策面没有大幅宽松的情况下，市场仍然难以出现趋势性向上行情。在具体操作上，我们认为上旬需要谨慎，中旬及以后可以根据政策动向而做出投资选择，投营业时间：06::00资机会仍然是结构性的。

控制仓位，把握结构性机会仍然是我们的主要投资策略。而投资机会则存在于以下几个方面：（1）紧跟政策，把握投资主线。政策着力点在水利、电力（核电）、环保、高铁、轨交、电信、保障性住房和中西部基础设施这几个方面，建材（水泥）、建筑、工程机械、环保、核电等行业值得重点关注。（2）紧跟政策，把握经济转型下的投资机会，如节能环保、新一代信息技术和新材料等。（ ）降息预期越来越浓，对利息敏感的房地产和汽车值得重点关注，另外，虽然中央地产调控的基调仍然没有改变，但地方政策在满足刚需方面还会不断有所松动。（4）挖掘今年的成长股，一季度和中报预告显示环保工程及服务、医疗器械、医疗服务、炭黑、复合肥、装饰园林，饲料、男装、家纺和白酒等申万三级子行业延续了上年高成长的态势。