汽车销量数据符合预期把握低估值及事件性机鼓励

汽车：销量数据符合预期 把握低估值及事件性机会doc 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

京东开展了为其一个月的大促销（一） 投资策略我们预计1月销量同比增速将达 0%以上。从前四周批发销量的数据来看，乘用车销量增速较为快速回升，若剔除春节变动的因素，我们认为月份乘用车销量增速将维持反弹势头，同时带动零售价格小幅回升，企业及经销商库存状况良好，将使乘用车企业一季度盈利状况向好。市场依旧延续估值修复的行情，低估值的乘用车企业依然值得相对看好，另外，一些突发性的事件以及政策预期的变化也将带来题材性的投资机会，如：全国大范围雾霾天气带来的对于汽车排放控制的主题等，继续给予乘用车行业的投资评级为"谨慎推荐"。给予上汽集团、华域汽车、悦达投资、京威股份等个股谨慎推荐评级。

（二） 汽车行业整车跑赢、零部件跑输沪深 00本周汽车整车略微跑赢大盘，零部件跑输沪深 00。子行业方面，各子行业均跑输沪深 00。截止至2月1日，子行业本周估值：乘用车1 .24倍、商用车16. 1倍、零部件20.17倍。

（三） 宏观、行业动态及原材料情况行业政策方面，工信部推动大气污染防治，加大新能源汽车试点；能源消费总量设限，新能源节能两手突围。乘用车行业方面，大众拟首先在华发布低价子品牌，将与中国企业合作；克莱斯勒或与广汽独立合资。新款帝豪EC7/EC7-RV上市/新福克斯经典版上市；新款蒙迪欧将于5月上市。

（四）狭义乘用车1月前四周批发销量同比增长21.9 %，零售增长15%左右201 年1月前四周批发销量107.6万辆，与1月第三周相比下滑0.7%，环比去年12月前四周增长8.02%，同比去年1月前四周增长21.9 %。12年1月销量基数低，根据乘联会的统计，2012年1月批发销量仅为97.8万辆；12月销量创新高，并且出现多数企业藏量现象，这部分藏量将于1 年1月和2月回吐。根据我们本月初的数据跟踪，藏量现象比较明显且占比大的厂商分别为：上海大众，神龙汽车，北京现代，东风悦达起亚，江淮汽车等。从环比增速来看，却暂未出现明显回吐现象；截止至1 年1月25日，上海大众环比增长6.25%，神龙汽车环比增长18. 6%，东风悦达起亚环比增长 .0 %，江淮环比增长4.96%，预计这部分销量将于本月最后4个工作日释放。我们认为，1 年1月狭义乘用车批发销量同比增长40%以上。零售方面，春节临近，客户购车意向仍较旺盛，意向环比上升9.5%，订单环比上升8.5%，预计零售销量同比增长15%左右。