幸福快乐工业综合关注5月政策和事件催化剂荐14股依依不舍

工业综合：关注5月政策和事件催化剂 荐14股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

回顾 、4月份，军工行业均跑输大盘，且调整较深，主要还是市场估值调整带来；对于5月份，IPO重新开闸时点迫近可能对市场带来负面影响；我们判断5月份可能的行业催化剂在于重组整合的推进、产业政策、周边局势的变化等等。1 年报和14年1季报公告完毕，1 年我们统计的42家军工公司整体来说收入稳中有升、盈利和现金流较12年有较大提升和改善；重大资产重组完成了90多亿的资产交割（不含船舶类公司）。我们仍然认为改革和强军是全年主线，推荐强军装备类公司和受益国防工业变革的公司。

综合市场和催化剂因素，我们推荐有一定估值安全边际或者可增仓股份都在200万股以上。　　值得注意的是能有短期催化剂因素的公司，调整军工组合为：航空动力、航天电器、中航光电。

从军工业务看，关注武器装备现代化方向的公司。国内外安全局势变化带来国防实力加强的诉求，当前体现国防实力的装备方向为海、空、天及信息化。我们关注武器装备现代化方向的公司，如中国重工、航空动力、中航电子、中国卫星、哈飞股以今日发布的移动框计算为首份、海格通信等。

从军工体制改革层面看，关注具有整合预期和激励机制改善的公司。

在改革大背景下，国防体系的改革带来了国防工业市场化的趋势，对于国防工业来说将带来科研体制改革、资产整合、激励机制以及采购体系等方面的变化。军工企业的股权多元化、军工科研体制改革、激励机制改善等一系列变革将会深化。我们关注具有整合预期或激励机制正在改善的公司，如航天电子、中国船舶、中航机电、四川九洲、振华科技等公司。

从产业政策层面看，关注可能会受到大力支持的新兴产业。作为高端装备制造代表的军工行业在我国的经济转型过程中将会受到国家在产业发展过程的大力支持，这其中将会包括一些国家重大专项和产业化推广项目等。我们关注航空发动机、北斗导航、通用航空等细分领域相关公司。

风险提示：军工企业改革的推进和相关产业扶持政策的出台具体时间具有不确定性；军工新产品的研制进度和对公司的业绩影响具有不确定性；军工股有估值溢价较高随市场调整的风险。