高考加油家用电器寻找弱势背景下的投资避风港荐6股魏家

家用电器：寻找弱势背景下的投资避风港 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

4月家电行业指数跑输大盘随着年报及一季报相继披露，4月份板块整体投资风格向业绩驱动型转向较为明显，一方面格力电器、老板电器及华帝股份等绩优龙头表现稳健，另一方面业绩增速不及预期的美菱电器、九阳股份及四川长虹等个股则表现惨淡；总的来说，在受IPO重启预期影响大盘整体颓势背景下，家电板块指数继续承压，当月小幅收跌1. %，分别跑输沪深 00及上证综指1.12及0. 0个百分点。

空调：内销延续强势表现，出口增速有所下滑 月份空调内销增速依旧强劲，而使得行业整体表现较好的因素一方面在于前期渠道库存消化及终端安装卡增速较好使得经销商备货热情提升，另一方面则受去年同期低基数影响；总的来说，基于行业内生性需求存在及地产滞后效应显现，我们预计全年内销增速或在10%以上；不过当月出口增速有所下滑，考虑到海外市场经济企稳且新兴市场需求逐步释放，出口增速或将逐步企稳回升。

冰洗：冰箱出Groupon拒绝了来自谷歌的60亿美元收购报价。如果将这笔1620万美元加上口表现较好，洗衣机内销有所好转考虑到前期刺激政策对国内需求透支较为明显，冰箱行业增长空间受限，内销出货延续疲弱走势；而随着海外市场需求逐步好转， 月份冰箱出口延续稳健增长，表现明显优于内销；当期洗衣机内销增速有明显好转，考虑到农村市场需求仍有一定空间及前期城镇地产成交的回暖，今年内销有望延续稳健表现；一季度洗衣机出口实现窄幅增长，在欧美经济回暖背景下其走势有望得以延续。

黑电：内销增长依旧乏力，出口走势较为强势在去年同期因节能惠民政策刺激导致的高基数背景下， 月份彩电内销仍延续前期下行走势，不过考虑到政策透支影响逐步缓解以及农村市场CRT更新潜力在均价降低背景下加速释放，我们预计下半年彩电内销有望重回稳健增长通道；不过当月出口增速有所回升，一季度整体表现明显优于内销，我们预计随着在３４００～３６００元／吨之间大胆入市收购海外市场经济持续复苏以及“世界杯”年刺激，彩电出口有望延续较好增长。

维持行业“看好”评级站在目前时点，虽然短期内家电板块缺乏相应股价催化因素，但随着成长股业绩风险逐步暴露且宏观经济仍存不确定性，我们认为业绩增速确定且估值具有较强安全边际的白电龙头及厨电仍将是投资者最佳避风港，在此背景下我们依旧维持行业“看好”评级，并持续推荐美的集团、格力电器、华帝股份及老板电器，同时近期股价有明显回调的美菱电器及海信科龙也敬请投资者积极关注。