高考加油旅游酒店看好5月旺季行情荐9股魏家

旅游酒店：看好5月旺季行情 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■市场呈现成长股风格偏好与大盘兼备的态势。我们年初的策略观点是黎明已至，乘势而上，板块全面开花；从年初以来板块强势表现完全印证我们的策略观点。2）根据以往历史数据，板块公司Q2营收与净利占比较高属于旅游旺季，有望跑赢大盘迎来超额收益，战略看多板块；当下时点市场风格切换，我们认为价值与成长兼备，精选成长性高，基本面扎实的优质标的，酒店、出境游、休闲景区及免税子版块景气度仍将持续向好，看好一季度业绩增速快、确定性高且具有催化作用的公司，推荐个股中青旅、腾邦国际、中国国旅、锦江股份、首旅酒店、宋城演艺及峨眉山A等。

■各版块历史数据及市场前瞻：1）春季行情中，①全国星级酒店1月入住率增长5.1pct，RevPAR同增 .5%；北京市星级酒店1&2月份合计平均房价同增4.1%，带动RevPAR大增12.2%，锦江股份境内酒店1&2月份合计RevPAR1 2.96元/+7.05%，提价逻辑仍在持续；②免税版块月份三亚海棠湾免税店合计销售额19.5 亿元/+26%数据强劲；③出境游，2月份春节效应影响下，出境游增速实现反弹，2018年月澳门接待大陆游客42.15万人/+15.1%，台湾50.84万人/+11.0%，日本1 .49万人/+18. %，泰国增长 2.6%达到217.05万人次，新西兰10.62万人/+20.9%，行业回暖迹象明显。2）一季报业绩前瞻：确定性较强的有酒店板块（锦江&首旅同增 0%）、中国国旅（50%+）、腾邦国际（20%- 0%）、宋城演艺（10%- 0%）。

■1）一季度行业表现：①一季度各板块涨跌幅：指数下滑明显，休闲服务板指跑赢大盘，增长0.81%，处于各板块第一位；②这也将是2015年连续第6个月开盘量未能超过20个。不过一季度估值对比：截止2018年 月26日，休闲服务板块为41.22X，旅游综合板块为4 .27X，餐饮板块为87.46X，酒店板块为48.04X。目前，四个板块的估值均在近8年均值水平以下；③个股当中中国国旅涨幅超26%。

■展望二季度：清明及五一假期旅行旺季，五月及二季度有望迎超额收益：1）休闲服务板块年Q2净利润占比均值超28%，且近年呈上升态势，18Q2形势喜人：①综合各板块来看，四大子板块大部分年份Q2贡献超过全年1/4的净利润，16年餐饮、旅游综合Q2净利占比高达69.0%、46.4%，且旅游板块Q2旺季优势逐年凸显，预计18年将保持增长势头；②重点景区Q2业绩贡献明显，中青旅年Q2净利润占比均值超 .16%，16年进一步增长至48.4%；2)细分板块Q2毛利率分化明显且大体保持稳定，酒店板块超70%，餐饮、景区在50%左右；旅游综合维持在20%- 0%; ）连续其实多年获超额收益，5月休闲服务板块大概率跑赢大盘：近6年Q2休闲服务板块平均获取1.1%超额收益，5月平均获取 . %超额收益，随着15年的过度反应被消化，叠加酒店板块提价等利好消息，18年超额收益有望回升并超过均值。