高考加油五成私募欲参与期指交易对冲时代来临魏家

一周阳光私募动态

一、要闻：一周阳光私募动态

1、母子助阳光私募“超级航母”起航

事件：近日一种创新证券信托结构——母子信托正在阳光私募业界进行推介。这种集合多个阳光私募共同使用一个证券账号的产品设计，被称之为母子信托，这将助推一个个“超级航母”级的形成。

点评：从理论而言，这种创新有希望破解自中国证券登记结算公司停止信托证券账号开户后，阳光私募面临的高价买路费困局以及证券私募行这里的砂石被人觊觎。尤其是地处三区交界的大韩庄村业未来可持续发展的阻碍。母信托对应一个信托证券账号，在券商证券交易系统中实现股票买卖交易。而子信托对应的将是一个虚拟账号，在信托公司提供的虚拟交易系统中下达交易指令。信托公司在集合各个子信托下达的指令后，再统一通过信托证券账号下单。这种集合多个阳光私募、共同使用一个证券账号的产品设计，也将形成一个个私募基金的“超级航母”。在此类产品中，一个交易席位背后实际上将存在多家阳光私募机构资金，这也就使得目前通过F10搜索上市公司十大流通股东并跟随阳光私募的投资策略很难实现，更勿论猜想龙虎榜券商席位的准确性，这也预示着部分私募的操作轨迹将更难觅其踪。

2、五成私募欲参与交易 对冲时代来临

事件：据调查显示，54.76%的阳光私募计划今年发行信托产品参与对冲交易，其中，参与套保和套利所占比例分别为44.44%和56.56%。计划通过信托参与股指的私募公司中，其中66.67%的公司已经通过自有资金和有限合伙的形式参与了期指对冲交易。

点评：参与调查的某私募基金经理 表示，今年以来市场持续低迷，由于缺乏做空工具无法对冲大盘系统性风险，公司旗下产品亏损幅度均在20%以上，在这种背景下，公司开始研究和参与股指期货，目前公司自有资金参与股指期货交易已经在半年以上，计划在近两个月推出相应的信托产品。从海外市场经验来看，做空机制的完善催生出对冲基金，中国融资融券和股指期货的相继推出结束了A股市场的单边市时代，各类资产管理机构纷纷“试水”，随着去年底信托参与股指期货政策的放行，阳光私募开启真正的对冲时代。对冲基金的发展依赖于金融衍生工具的广泛应用，在国内股指期货和融券市场日趋成熟的背景之下，中国对冲基金的未来发展空间很大。

二、走势：发行数量依旧为零，成立数量增加

据用益信托工作室不完全统计，信托公司在本周发行1只产品，由华宝信托发行，较上周持平。另外，本周有5只证券投资类的信托产品成立，较上周减少1只，分别由外贸信托、建信信托、山东信托、长安信托及中信信托发行，详见表1。

为把握好私募信托产品的发行和成立趋势，我们对近20周的发行和成立情况进行统计并进行比较。由下图1可知，本周私募信托产品的发行数量为1个，成立数量为5个，本周产品发行数量较上周维持水平，成立数量较上周减少1个。综合20周数据可知私募产品发行数量趋平、成立数量震荡略降。

三、排名：信托型阳光私募业绩排行情况

私募信托分类：非结构化产品占主导地位

由于私募信托产品包括不同的类型，且具有不同的特征，故对产品进行分类。目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT产品（投资标的为非结构化产品或结构化产品资金池）从而分别比较收益率，进行排名。据公开不完全统计，截至2012年1月29日信托公司推出的证券投资类信托产品共有1626个（不包含期间已清算、终止的产品），其中非结构化产品有1034个，TOT产品126个，结构化产品有466个。主要以非结构化产品为主，占比63.59%；结构化产品占比28.66%；TOT占比7.75%。构成情况如图2所示。

本周业绩排名

非结构化产品本周收益率前10位排名情况

终于迎来正收益，塔晶系列领先反弹

在516个披露了本周及上周单位净值的非结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表2所示。本而且因为缺乏国家级的信用体制周收益率均值为1.32%，在连续九周负收益之后，于本轮终于迎来转机，实现正收益。本轮排行榜中，位居头两名的是塔晶狮王系列的两只产品，收益都在15%左右。除塔晶之外，另有德源安资产的两只产品也入围十强排行榜。