高考加油方正证券移动假日扰动标题通胀魏家

方正证券：移动假日扰动标题通胀 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

标题通胀受移动假日扰动大幅回落由于产出缺口继续为负，企业活期存款同比增速仍在低位，当前核心通胀压力不大。全球那么我们公安机关的刑侦就可以介入大宗商品价格仍在低位，一季度工业价格环比稳定的可能性大，考虑翘尾因素持续回落，预计一季度PPI同比增速为-1.8%。特别的，预计月PPI同比增速分别为-1.8%、-1.9%和-2.0%。

1月，蔬菜价格环比继续上涨但涨幅回落，猪肉价格继续上行，环比涨幅约4.5%，鲜果价格保持弱势，水产品价格小幅回升，其他食品价格总体平稳，预计食品环比大幅上涨2.0%；烟酒和文娱类价格季节性上涨，衣着类价格季节性回落，非食品价格保持平稳，预计1月非食品价格环比增长0.1%；预计CPI环比上涨0.7%，考虑翘尾因素约1%，预计1月CPI同比大幅降至1.7%。需要说明的是，由于春节移动假日因素对食品价格环比和翘尾因素产生较大影响，一季度CPI同比增速将出现较大的波动，预计2月则回升至2.7%，3月降至2.3%，未来通胀仍处上行趋势。

发电量继续回升，经济稳步复苏外贸方面，1月汇丰PM环比下跌0.1%I新出口订单有所回升，但BDI和CCFI仍在低位，外贸总体仍处弱势。不过，受春节移动假日因素的影响，1月进出口同比增速或大幅回升。预计1月出口同比增加21.5%，进口同比增加36.3%，贸易顺差146.9亿美元。

1月汇丰中国制造业PMI预览值继续回升，从我们监测的六大电厂和重点电厂日均煤耗数据看，1月发电量环比和同比均继续改善，当前经济继续稳步复苏。

货币信贷总体稳健，全年信贷或达8.7万亿1月四大行放款量较大，预计1月新增贷款或达1.2万亿元，全年新增贷款约8..8万亿元。汇率供求数据显示新增外汇占款或将回升，资金流入下的被动基础货币投放量或将有所上涨，预计货币供应总体稳定，同比或为14.1%。

我们预计2013年货币政策继续稳健，央行或仍以15%左右的货币增速作为调控目标，明年调整法定存款准备金率必要性较低，但不排除明年上半年出现外部风险加大时降准1次的可能。预计明年底M2同比增速在15%左右。

预计明年央行使用价格工具的可能性较小，一方面标题通胀将稳步上行但大幅上涨的可能性小，另一方面经济复苏但继续弱势的可能性大，基准利率上调或下调的可能性均不大。

详细预测结果见附表。