行业医疗保健药品零售O2O爆发在即荐1股

医疗保健：药品零售O2O爆发在即 荐1股 -2 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

互联改造传统药品零售行业的空间来自于大量未满足的消费者需求。

现有的线下药品零售模式只满足了消费者对药品最低层次的需求-安全，经济、便利、个性化等大量更高层次的需求远未得到满足。互联凭借直达消费者的渠道、方便快捷的互动、海量的数据有望满足消费者对药品所有层次的需求。

好模式的缺乏和制度环境的限制使得当下药品零售互联化不如人意缺乏好的商业模式：目前主流的药品零售电商模式没有创造出真正能为消费者带来增量价值的商业模式。制度环境限制：（1）政府对络药品交易严格这一数字飙升至263万人次管制。（2）医疗体制导致医院以药养医，公立医院药房没有动力去做互联化的改造，处方药零售互联化几无可能。

投资正当时：随着移动互联的兴起和政府破除以药养医的持续推进，药品零售行业的互联化将进入爆发期。药品零售企业与互联巨头联手的O2O是最佳的模式。

（1）移动互联兴起，互联巨头在O2O领域加速布局，空间巨大的医药领域已成为他们关注的重点。药品零售企业与互联巨头联手的O2O有望创造出各种为消费者带来增量价值的站内容的更新速度决定了蜘蛛的来访次数商业模式。

（2）政府大力破除以药养医，医院将从“卖药的”逐步向提供医疗服务的本位回归，更市场化更有动力去做互联改造的药店零售终端将获得更大的市场空间。

投资策略：推荐线下资源丰富、转型意愿强烈的九州通。

九州通覆盖全国的物流体系和零售终端使其具备优势的线下资源，而公司积极进取的心态、快速到位的执行能力也一直推动公司向互联领域拓展。随着互联巨头在O2O领域的攻城略地，医药这一有着巨大空间的领域已成为他们布局的重点，九州通这样既具备优势线下资源又有强烈转型意愿的公司将成为巨头们首选的合作伙伴。

预计公司净利润同比增速为19.4%、22.6%、28.8%，EPS分别为0. 1、0. 8、0.48元（按最新股本摊薄）， 月21日股价对应PE分别为55、45倍、 6倍。考虑到公司作为互联巨头开展医药O2O业务合作伙伴的巨大潜力，我们上调评级至“强烈推荐”。