金融看好银行转债投资机会荐股牛

金融：看好银行转债投资机会 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上周银行板块行情回顾总体来看，上周银行指数上涨2.17%，跑赢沪深 00指数、上证综指1.65、1.95pct，涨跌幅在中信一级行业中排名靠前。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为平安银行（5.47%）、招商银行（5.24%）、宁波银行（ .09%），涨跌幅后三为张家港行（-2.42%）、江阴银行（-1. 2%）、上海银行（-1.06%）。

上周行业重要数据跟踪及点评虽然上周中国人民银行公开市场逆回购净回笼7700亿，但考虑到上周中国人民银行开展了普惠金融定向降准动态考核、此前部分降准正式实施以及开展2575亿TMLF，市场资金供应量平稳；资金价格方面，各类利率也基本稳定。

上周行业重点资讯及点评1）2018年GDP增速6.6%，四季度下滑至6.4%；月度数据环比有改善，工业生产回暖，投资增速亦延续回升。2）12月财政继续发力，人民银行上周新设CBS支持银行永续债发行，政策逆周期调节持续强化。

周观点及投资建议：永续债助力宽信用，看好银行转债投资机会本周我们聚焦市场关注较高的两类银行资本工具：永续债和可转债。新型资本工具稳步扩容，有望改善银行缺乏资本补充方式的问题，从而提升银行支持实体经济的能力，加速社融筑底回升。当前我们看好银行转债与永续债的投资机会。1）永续债：永续债主体条款设计与目前境内优先股基本类似，都有流动性较差、持有占用资本等问题，CBS恰好缓解这一问题；首单银行永续债固定利差157BP，高于当前5年期AAA中票对国债的利差，并处历史较高分位水平，对保险等长期资金是不错选择。2）可转债：目前A股银行PB估值多低于1倍，故投资者对银行可转债存在“顾虑”。①我们梳理了2010年以来三只已退市转债，有别固有印象，即便当时银行PB估值在1倍以上，转债发行后也在相当一段时间有较高转股溢价，但长期持有后均实现转股并获得可观收益；②近期发行的转债在利率上给予“优惠”，具备较高的债底价值，YTM预计能到 .0%- .5%。从历史角度，债底价值对转债市价有强力支撑，因此新券同时具备“高防御、高弹性”属性，建议积极申购；③存量转债方面，考虑到转债市价与正股走势基本同步，同时结合我们看好行业中长期投资价值的判断，建议逢个券在低价、低转股溢价率时点积极参与。股票层面，我们仍然维持看好行业中长期投资价值不变。个股推荐招商银行、宁波银行、平安银行和兴业银行。