高考加油新年首个交易日交易所国债缩量调整魏家

2010年首个交易日，交易所市场表现疲弱，上证国债下跌0.01%，成交量大幅萎缩。人士表示，在继续向好、年初信贷扩张、资金面、政策面宽松以及一级市场发行真空等多重因素合力之下，1月份市场或以震荡盘整为主。

国债市场缩量微跌

2010年1月4日，交易所国债市场迎来本年度第一个交易日，经过一天的窄幅震荡后，最终以缩量下跌报收。上证国债指数当日最高122.41点，最低122.33点，收报122.34点，下跌0.01%；全天共成交13万手，较2009年12月31日成交45万手萎缩逾七成。从个券表现来看，成交多数走低，期限特征不很明显。2009年12月我国制造业PMI指数为56.6，比11月上升1.4个百分点，表明经济形势继续向好，利率产品因此承压。

与国债表现疲弱形成反差的是，成为周一交易所债市的亮点。当日沪深企业债指数双双上涨，其中上证企债指数涨幅达到0.30%，收报133.85点。交易员称，2009年12月31日，保监会明确机构可投资境内发行的AAA级无担保企业债，刺激信用债市场在新年首个交易日大涨，其中高评级品种受到追捧。

1月债市难涨亦难跌

对于2010年的债券市场，目前机构普遍预期，伴随经济形势的持续向好，率曲线进入熊市平坦化阶段是大势所趋。而对于1月份来说，分析人士表示，在多重因素的合力之下，债市或将以“盘整”为主。

(,)资金营运中心资深经济学家鲁政委认为，从对12月份物价和信贷等经济数据的预测来看，1月份央行还不具备上调发行利率的基础；而且从1季度由外贸顺差带来的流入规模预测、美元走强可能导致热钱流入大量减少等方面来看，央行流动性回笼压力不大；同时，历史上央行没有在1月份上调央票发行利率的先例。因此，综合来看，央行在1月份上调央票发行利率的可能性较小，1月份债市难有大的起伏，仍将以“盘整”为主。

申万研究所分析师表示，物价回升、好转都会对债市产生不利的影响；新年开始银行信贷会明显扩张，银行放贷行为或将引发管理层的调控对债市不利。不过，申万同时表示，在目前人民币升值压力没有明显减轻的情况下，1年央票利率提升的概率较小；1月份市场资金面仍然宽裕，而且是一级市场发行的真空期，因此二级市场即使有调整空间也非常有限。

在信用债方面，鲁政委认为资本充足率管理将持续约束信用利差，在信用利差保持一定水平的情况下，信用债收益率更多的受国债、利率波动的影响。不过也有分析师表示，银行年底资本充足率考核因素制约消除后，年初投资需求释放冲动较大，今年资本充足率对银行信用债投资的影响并不会这么快体现出说到战斗系统来。