行业机构预计30年期国债中标利率建议配置型机

申银万国：预计中标利率4.05%-4.1%，建议配置型机构积极投标。

30年的需求方主要是公司和银行，利率水平具有吸引力。第一，目前二级市场30年利率维持在4.16%，已回到2008年10月初水平，而当时的1年基准利率是3.87%，显示目前已包含了预期。第二，历史上30年国债发行利率基本维持在[3.9%，4.5%]之间，且多数位于4.16%之下。第三，简单计算4.16%的30年国债的税前为5.54%，而5年以上贷款基准利率为5.94%，扣掉信贷成本后，低于国债。第四，与同期限相比，利差隐含税率为13%，处于2009年下半年以来较低的水平，显示国债更具有吸引力，值得关注。第五，本期只发行240亿，且不能追加，刚性需求的机构必然适当投低标位。

中金公司：预计中标利率4.08%-4.12%，建议有较强资产配置需求的投资者在4.03%-4.12%之间投标，可考虑4.13%-4.15%之间博边际。

首先，预计2月份CPI同比将低于市场预期，有利于降低市场对的担忧。其次，由于其它可替代资产投资受限或利率出现下降，银行和保险对超长期国债的配置需求都有所增强。而且本期债是一季度唯一一只超长期国债品种。第三，去年4月和10月份分别发行了两次30年国债，利率分别为4.02%和4.18%。当时10年期国债收益率分别为3.14%和3.5%-3.6%，目前的10年期国债收益率介于两者之间，更接近去年10月份；但10年期AAA级或的发行利率更接近去年上半年的水平。考虑到保险的配置压力增大，本期债中标利率可能位于两者的中间。

第一创业：预计中标利率4.08%-4.13%，边际或高出5bp。

30年国债的发行量一直不大，这种超长期限品种的认购者中,配置型机构占绝大多数，发行利率主要由配置需求决定。作为本期配置主力的保险机构，去年保费收入增速大幅下降，今年预计将会有较大的恢复性增长，月度同比重新达到两位数，相应的投资力度也会加大。保险公司和商业银行的资金配置需要会使得本期债券有较好的需求。2月23日30年国债中债收益率为4.1962%。10年左右的国债近期买盘较多，收益率下降明显，应对30年国债市场收益率有引导带动作2012年4月18日用。(葛春晖整理)