国元证券市场阶段性企稳蹭飞

摔了一跤国元证券：市场阶段性企稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1.市场信心有所修复随着高层领导密集发声主动管理市场预期，叠加政策面“暖风”不断，A股市场主要宽基指数上周实现全面上涨，上证综指收涨1.9%，深成指收涨1.58%，沪深300和创业板指分别上涨1.23%和1.06%，中小盘风格相对占优。从行业上来看，除食品饮料板块录得较大跌幅外，其余申万行业均以上涨为主，房地产和非银金融板块表现最为活跃。反观外围市场，美股三大指数跌幅均超过3%，其余市场股市表现也相对低迷，相较于外围市场震荡下跌的行情，A股在负面影响的冲击下虽然波动较大但全周仍实现上涨，也从侧面体现出市场信心逐步修复的信号。

2.风险偏好全面提升仍需更多条件上周A股市场虽然止跌回升，但在周一的放量上涨之后，市场振幅较大，金融板块保持活跃，以食品饮料为代表的消费板块单边下跌，结构分化格局明显。我们认为在预期管理以及政策刺激下，悲观情绪有所改善，市场迎来阶段性反弹，但风险偏好全面回升仍需要更多条件，主要体现在：1）信用风险危机仍然存在；2）经济与企业盈利下修压力暂未缓解；3）全球流动性拐点对权益类资产的负面冲击；4）人民币贬值造成外资流出压力增大。

3.监管层稳定市场态度明确虽然上周A股在内外部因素的共振下波动较大，但监管层稳定市场预期的态度明确，未来稳定金融市场以及缓解民营企业生存压力的积极的政策将得到进一步落实，有望为市场注入更多信心。

目前多地政府已成立专项基金，同时11家券商合力成立210亿母资管，总共撬动1000亿的资管计划参与化解股权质押风险。而近期《公司法》修订进一步完善上市公司回购股份规定，为促进公司建立长效激励机制、提升上市公司质量，提供有力的法律支撑。同时上周日本首相安倍顺利访华，中国央行与日本银行签署了规模为2000亿元人民币的中日双边本币互换协议，推动中日经贸关系进一步改善。各项利好政策均有加速落地的趋势。

4.市场阶段性企稳随着稳定市场预期的利好政策逐一落地，悲观情绪得到了一定缓和。对于近期的投资策略我们认为，虽然基本面下修的风险仍然存在，但在政策面的大力托底下，积极因素的累积有望对A股形成支撑，对当前市场无须过度悲观。可以顺应政策对稳定金融市场，缓解民营企业危机的重视，选择大金融（银行、券商）以及中小企业居多的科技类成长股龙头（计算机、军工、通信）参与此次反弹。