中泰证券红五月成长归来的
中泰证券:红五月 成长归来 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
投资要点:
吴佩慈居然说:“徐熙媛我觉得你好可怜啊 提示:据新华社报道,中共中央政治局4月29日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记 主持会议。对于资本市场,会议明确指出宏观经济政策要增强针对性,要保持股市健康发展,加强市场监管,保护投资者权益。这已经是习总书记在一年内第六次谈及股市。
全球角度看:美元中期见顶大势不改,日本宽松跳票中性。美国方面,美国通胀等指标复苏缺乏持续性,及其所反映出的制造业复苏疲弱,居民加杠杆缓慢以及美联储调控框架转向全球宏观,维持我们美元中期见顶,美联储今年最多加息一次的判断。
日本方面, 、4月日本央行跳票昭示全球流动性宽松天花板,但基于:短期看,日元走强,强化美元中期见顶,有助于人民币汇率稳定、大宗价格维持及A股风险偏好的恢复;中期看,全球经济引擎在于中国居民部门加杠杆,需求回升带动大宗走强,日本作为原材料进口型经济体,对输入型通胀的敏感性,在2012年美国页岩气革命实现能源自给后,要比美国更强。因此,在未来日本更强的输入性通胀预期之下,从中期看,日元较难以持续性升值,全球风险偏好无忧。因此,我们认为,本次日本央行维持货币政策不变对于A股而言影响中性,如果市场短期反映过度,则是中期布局良机。
国内宏观经济:地产、基建双引擎复苏确认,价格向利润传导驱动A股估值修复。本轮国内中国居民部门加杠杆是突破全球经济疲软下日、欧央行资产负债表扩张极限的反抗力量,包括货币信贷超预期、房地产去库存的供给侧改革,给短期经济稳增长提供背书。 月经济数据在全面确认复苏的同时,表明背后的两大引擎——地产延续月强势,上半年无忧,基建22%复苏确认,后续在信贷持续支持下小荷才露尖尖角。更重要的是,量价齐升之下,价格向利润传导被验证,而企业盈利的显著恢复将驱动A股估值修复。
通胀与货币政策:滞胀证伪,通胀年中回落,5月降准可期。食品项看, 月CPI2. 大幅低于市场预期,在证伪滞胀的同时,实际上也定出了CPI阶段性的高点。考虑到天气转暖以及5月后猪价的基数效应,我们认为,月CPI将在2. 的基础上,进入阶段性回落的通道。非食品项看,大宗调整将降低通胀全面回升担忧,且从全年看,大宗对于CPI推升高点在9月且不超过2.5%。同时,考虑资金缺口的存在,我们认为,5月初或降准一次。
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