行业工业综合从欧美军工改革史看中国军工改革发

工业综合：从欧美军工改革史看中国军工改革发展趋势 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期《参军策》，我们将为您介绍美、俄、欧等军事强国的军事工业改革历程和军工企业的资本运作方向，分析和总结中国军工改革的历史和现状，并对新时期军工改革的发展前景进行展望。

本期观点：

当今国际军事格局“一超多强”，研究各军事强国的军工改革史对把握我国军工改革方向具有重要意义。

在军费投入方面，美国遥遥领先，中俄紧随其后；在技术和装备方面，美、欧、俄垄断高端技术，引领军工装备发展方向；在国际市场竞争方面，美、欧、俄军工巨头垄断高端军品市场，美国占据半壁江山。

美、展现抽象、鞭策商业、推进投资为目标俄、欧通过军工改革保持军事强国地位，资产证券化、专业化和规模化重组成为共同发展趋势。

美国军工企业以民企为主，以“军民融合”、“配套协作”为目标，通过大规模并购重组打造国际军工巨头；俄罗斯军工囿于前苏联的国有体制，经历私有化的失败经历，后由政府主导一体化整合，在各领域形成寡头垄断格局；西欧军工紧随美国脚步，以规模化、专业化、泛欧化为改革方向，加强国内整合和国家间协作。美、欧借助资本市场力量，通过大规模并购重组打造国际军工巨头，中国军工产业的深化改革已全面开启，军民融合和资产证券化主导改革方向。

中国的军工产业已实现由计划经济体制向市场经济体制过渡，进入到以强军为目标，以军民融合和资产证券化为主要方向的深化改革阶段。中长期内仍将以各军工集团内部资产整合为主，远期未来有望通过跨集团资产整合的方式打造国际军工巨头。

投资策略：

我们看好军工科研院所改制和军工资产证券化带来的投资机会，给出确定性和弹性两个组合：

确定性组合（平台确定性较高、成长性好、业务具有稀缺性的标的）重点推荐：航天机电、中航机电、国睿科技、四创电子、钢构工程、中国动力；关注：航天电器、光电商家中却弥漫惶恐和忧虑。亿邦动力最新获悉股份、中国卫星、南京熊猫、中航电子、江南红箭、北方创业。弹性组合（备考估值弹性大，成长性好、业务具有稀缺性的标的）推荐：中航飞机、康拓红外、航天长峰、航天科技、航天发展，关注：航天工程、航天晨光、成发科技。

风险提示：军工资产证券化进程低于预期；军工科研院所改制进程低于预期。