行业光大证券经济二季复苏建议关注低等级信用债

和讯消息 光大证券最新发布的一期研报结合全球与我国形势预计，中国经济有可能提前探底、二季度开始复苏会是大概率事件，并建议2 季度资产配置重点放在低等级信用债上。

报告分析，2 季度欧洲国家债市驱动因素可能依然是经济衰退，而美国、日本以及中国等其他非欧洲国家的债市驱动因素可能由之前经济衰退再次转向预期，因此2 季度全球债券市场驱动因素可以被解读成“经济衰退PK 通胀预期”。

分析师李怀定认公布了《建立健全和预防腐败体系2013—2017年工作规划》为，鉴于美联储直接在二级市场购买债券的行为在短期直接体现为对美券需求的增加，因此美国债市短期表现将明显受到这一购买行为的干扰，但由于这种购买行为对其他国家债券不存在任何的需求效应，对这些国家而言，有的只是通胀预期带来的潜在风险，中国就属于此类国家。

报告称，虽然已公布的2月份宏观数据令人喜忧参半，但从规模以上企业工业增加值增速、城镇固定资产投资增速行业分布以及其他相关债券市场宏观经济预测指标来看，中国经济已经提前探底是可以确定的，二季度开始复苏也应该是大概率事件。

中国2 季度通胀预期将会迅速升温，主要理由有两个：一是全球性过度宽松的需求政策引起的，其中以美国定量宽松政策为代表，二是当前中国自身实施的适度宽松货币政策和财政政策引起的，其中对通胀预期升温最具有刺激作用以供参考。 市场抽检发现的问题 主成分含量为零或标示量极低 注射用阿莫西林采用农业部《兽药国家标准—兽药地方标准上升国家标准》第三册89页方法检验；阿莫西林可溶性粉采用《中国兽药典》二OO五年版一部105页方法检验。测定结果为：供试品溶液主峰保留时间与对照品溶液主峰保留时间不一致的是适度宽松货币政策引发的银行信贷持续高位。

因此，李怀定认为，2季度中国债市驱动因素重点应关注经济提前探底（或经济开始复苏）和通胀预期升温带来的不利影响。

中国未来是否降息以及降息幅度的大小的重要判断依据取决于外围市场数据的变动以及国内政府经济刺激政策的后续效果。虽然外围市场目前看来可能还没有完全见底，但从国内政府经济刺激政策的效果来看，目前央行已无太大必要下调利率和法定存款。

2 季度央行货币政策调节手段公开市场操作调控依然是重点。分析师表示， 4 月份应该是实现净回笼操作。

鉴于政府投资成效开始显现导致中国经济提前探底并开始步入复苏，因此1 季度企业盈利情况可能是最糟糕时期，信用风险最担心的时期应该已经过去，预计2 季度应该会逐步好转，

未来低等级别中短期信用债收益率利差回落空间应该大于中等级别中短期信用债部分，低等级中短期信用债投资机会全面来临，报告建议2 季度债券资产配置重点放在低等级信用债上。

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