日常消费品乳业景气度上行荐股源泉

日常消费品：乳业景气度上行 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国务院发布《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全意见》，提出要加强优质奶源基地建设、完善乳制品加工和流通体系、强化乳品质量安全监督、加 制品消费引导等意见。

规模不断膨胀投资要点：

重视上游奶源建设，提高奶业生产能力。乳制品多由原奶加工而成，品质受上游原材料影响较大。目前我国上游牧场经营痛点在：1、奶牛养殖饲料中苜宿草依靠进口，15年进口量约占需求的50%，养殖成本高；2、涨价困难。《意见》提出2020年优质苜蓿自给率达到80%、100头以上规模养殖比重超过65%等目标。未来随着自产饲料规模增加、标准化规模养殖比例提升，奶牛单产会提高，养殖成本会降低，生产效益和奶源自给率可有效提升。

协调上下游稳定原奶购销关系，培育大型乳品集团。14年由于奶农补栏释放产能、国外大包粉进口量骤增52%，上游面临供大于求下原奶价下降和拒收奶源等问题。《意见》鼓励养殖场建设加工厂；政府引导乳企、奶农建立价格协商机制，签订长期购销合同。这有利于养殖户提高抗风险能力，保护原奶收购价格，促进奶农积极性。随着国家鼓励企业收购，提高产业集中度，培育大型乳企集团，行业集中度有望提升，龙头乳企受益。

支持兼并重组，提升国产企业实力。08年三聚氰胺事件以来，近十年消费者对国产品牌逐渐重拾信心。随着我国二胎政策全面放开，生育小高峰下奶粉需求回暖；注册制实施后小品牌、杂牌的市场空间被腾出，竞争格局好转。《意见》加强对奶粉的监管，并提出推进婴幼儿配方乳粉企业兼并重组。未来奶粉行业集中度有望上行，国产奶粉龙头乳企迎春。