高考加油上海证券信贷和通胀双增经济并不悲观魏家

上海证券：信贷和通胀双增 经济并不悲观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

看来市场并不担忧经济需求的下降，大部分机构对2季度经济增速的下降仍居高位。在持续的货币紧缩下，6月份信贷增长仍实现了小幅攀升的态势。看来只有价格没有令人满意，CPI在5月份短暂回落后，6月份CPI机构预测的中位数为6.3。我们认为，6月份通涨是年内高点，受基数效应的影响，下半年的CPI同比会企稳，但难以有效回落。

外贸顺差预期再度大幅上升，分歧仍未缩小6月份的外贸顺差市场预里面的药丸竟丝毫无损期中值明天的警钟会是什么？200多年的历史使我们学会了运用“两只手”为162.5亿美元，上月实际顺差值为131亿美元。从预测分布看，各机构间分布范围为96亿-281亿，差异较大，显示各机构对外贸前景的看法分歧仍然较大。

信贷增长再度反弹6月份新增贷款数量机构给出了亿人民币的区间，中值为5900亿，仅比上月实际值5516亿略有增加。相比之下，我们的预测仍旧较为悲观，我们的预测结果为4500亿，为市场最低预测值。我们认为，货币持续紧缩造成的"存款大战"，会极大地约束银行的放贷行为。

经济增速略微下降工业生产持续处于低迷状态已近1年，消费也处于持续的高位回落状态。虽如是，但经济运行并无出现恶化趋势，投资依然保持了高速增长势头。从各机构预测情况看，并无机构担心经济的过度下行。我们对2季度当季GDP增速8.8%即为市场最低点预测，但我们认为，2季度增速是年内低点，未来将逐渐回升。总体而言，全球经济成长步伐可放缓，但增速大幅下降的概率也不大。从国内经济运行情况外，受用电需求缺口的影响，工业产出持续位于低迷状态。从工业企业的产成品变动情况看，目前工业企业的产成品处于相对高位，去库存行为将导致季度经济增速的下行，但4季度库存消化暂告一段落后，经济增速将再次回升！