行业日常消费品白酒超配不多荐9股

日常消费品：白酒超配不多 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事件：2017年基金半年报陆续公布，我们从基金重仓股、板块配臵比例等方面对食品饮料板块持仓情况进行分析。

■蓝筹持仓提升明显，白酒受青睐，泸州老窖跻身前十。基金前十大重仓股中食品饮料占四席，贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖分别排名第 、5、7、9位，和2017年一季度末排名情况相比，茅台、五粮液、伊利变化不大，泸州老窖则由第19名上升至第9名，首次进入前十。从持仓来看，四股的持仓比例较一季度末均继续提升，贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖基金重仓比分别为1.0 %、0.9 直到2014年才撕开了一个“单独二孩”的小口子。极端案例当然暴露出一些家庭的子女教育问题%、0.72%、0.51%，分别较2017年一季度末环比提升0.19、0. 2、0.14、0.20pct。

总体来看，二季度食品饮料蓝筹股备受机构青睐，增配明显。

■食品饮料板块仍属标配，白酒板块超配，反映子板块分化。根据wind数据统计，2017H1基金食品饮料板块配臵比例为 .85%，较2017Q1的 .02%环比提升0.8 pct；2017H1基金白酒板块配臵比例为2.82%，较2017Q1的2.12%环比继续提升0.70pct。与板块占A股市值比重相比，食品饮料板块仍属标配，白酒板块略超配：2017H1末食品饮料板块占A股市值比重为 .64%，目前基金食品饮料板块配臵比例仍属于标配。

2017H1白酒板块占A股市值比重为2.10%，目前基金白酒板块略有超配。与历史配臵水平相比，目前食品饮料板块配臵比例仍处较低水平：

食品饮料板块2012Q 配臵高达7.97%，目前配臵比例仅自低位回升至 .85%，不足高点时的一半。白酒板块2012Q 基金配臵比例达6.5%，目前配臵比例仅回升至2.82%，仍远低于高峰期板块配臵水平。我们认为，白酒行业整体复苏明确，高端白酒向好趋势不变，次高端强势扩容成长性突出，投资机会均十分突出，2017年白酒持仓进入提升期，后续白酒板块配臵比例仍有提升空间。

■蓝筹和绩优股普遍获加仓。受A股纳入MSCI事件催化及市场风格影响，二季度蓝筹股茅五泸及伊利双汇等持仓均有不同程度的上升，而今年业绩表现优秀的个股如中炬高新、山西汾酒、涪陵榨菜等配臵比重亦迎来提升。

■投资建议：白酒（茅五泸+水井坊汾酒沱牌）+中炬高奥巴马进行进一步财政支出的规模有限新+涪陵榨菜+安琪酵母+伊利股份+恒顺醋业。

■风险提示：中报业绩低于预期；估值提升过猛；纯配臵型标的的业绩兑现不达预期；市场情绪变化。