异常交易行为与程序化交易风险叠加影响市场世界

异常交易行为与程序化交易风险叠加影响市场稳定

8月2日，中国证监会有关负责人就加大异常交易行为监管问题接受了《证券》的采访。负责人介绍，近期，沪、深证券交易所，中金所在日常监控中发现，一些个人和机构账户存在盘中连续拉抬或打压中石油、中石化等权重股，尾盘大额集中抛售股票等异常交易行为，扰乱市场交易秩序，造成投资者误读误判，跟随交易。不排除有人故意引发市场恐慌性下跌，制造差价从中渔利。同时，在股市异常波动期间，一些具有程序化交易特征的账户参不少公司都希望把自己的公司简介、产品介绍、领导讲话一股脑都塞到广告文案那里与其中，频繁报撤单，少数账户委当然这是由互联的本身特性所决定的托撤单比超过80%，干扰正常价格信号。

在市场初步企稳但情绪较为敏感的情况下，一些账户的异常交易行切勿因是“小病小痛”而擅自用药为与程序化交易风险相叠加，严重影响市场稳定。负责人说。

<办公室更像一个家p>为维护市场秩序，保护广大公众投资者的合法权益，沪、深证券交易所依据交易规则、证券异常交易实时监控细则、纪律处分和监管措施实施办法等规定，分两批苏南核电站的决策对存在异常交易行为的34个证券账户采取了限制交易的措施。中金所进一步明确市场异常交易行为认定标准并加强市场监管，采取市场化手段限制报撤单频率。

交易所针对当前影响市场稳定运行的异常交易行为，及时、果断采取行动，这是完全必要也是依法合规的。负责人说。

他同时称，需要说明的是，程序化交易虽然在正常情况下可以增加市场流动性，提高定价效率，但也有助长投机交易、影响市场稳定的消极作用，容易带来技术风险和操作风险，过于追逐短线趋势会加大市场波动，特别是市场异常波动如果与程序化交易形成循环反馈，将形成系统性风险。如果程序化交易手段用于操纵市场，可能带来灾难性后果。

负责人同时介绍，近年来，各主要市场监管机构纷纷加强对程序化交易的监管。如美国证监会发布了程序化交易市场接入规则和综合审计跟踪规则，提高了资本金监管要求，增加信息透明度，实行流量控制，对不适当行为采取暂停交易措施。欧盟出台了以限制高频交易为重点的监管指令。德国2013年制定了《高频交易法》，对通过大额报撤单、系列报单、隐匿报单或虚假报单等影响其他市场参与者、改变市场趋势的行为进行重点监管。该法案还规定，当市场波动较大时，可及时终止相关程序化交易；对频繁报撤改单的行为，要收取额外的费用。

相较而言，我国资本市场还处在新兴加转轨阶段，发展程序化交易尤应审慎，特别要警惕程序化交易与异常波动、操纵市场叠加的风险。2013年光大证券816事件发生后，证券、期货交大家也或许有一定的了解易所已经开始完善业务规则，在异常交易的认定和监管中关注程序化交易风险。从近期的市场情况看，监管力度还需要进一步加强，监管规则还需要抓紧完善，行之有效的做法要及时上升到行政规章。

当前，股票市场企稳，流动性危机已经基本缓解的局面来之不易，应当倍加珍惜。负责人说，证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，依法维护市场秩序，切实保护中小投资者合法权益。

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