瑞银证券2010年的赢家与输家公开

瑞银证券：2010年的赢家与输家 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

2010年的赢家与输家评选今年表现最好/最差个股，和相应的投资建议年底临近，投资者一般会回顾今年表现最佳和最差的个股，并得出相应的投资办法。在本文中，我们回顾了历史-即持有/出售“赢家”和“输家”结果如何，以及影响这些股票未来表现的关键因素是什么。

赢家通常表现落后；输家的情况没这么清楚我们视察了自1996年以来表现最佳/最差的10只股票。从统计角度说，在某一年表现最佳的股票大多往往会在下一年表现落后。平均看，表现落后的股票半数在之后1年会延续落后表现，其余一半则表现不俗。

赢家/输家表现亮丽的推动因素是什么？看来盈利动能是赢家继续领跑的关键。估值看来并没有多重要--在许多情况下，虽然估值昂贵，但许多赢家还是继续领跑。对落后者，能为其提供助力的是盈利动能日趋改善、再加上估值有吸引力。

今年的赢家/输家格局如何？将这些统计指标运用在今年表现最佳/最差的10只股票上，现代重工、现代汽车、起亚汽车及和记黄埔继续领跑的几率貌似要高一些。在表现落后的个股中，中国移动、台积电、工商银行H及浦项钢铁看来跑赢的几率更高。除自上而下的观点外，在本文中我们还囊括了来自我们研究同事的基本面观点。