家用电器空调12月内销增速21荐2股公开

家用电器：空调12月内销增速21% 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

本周家电板块表现弱于沪深 00指数。本周申万家用电器板块指数下跌 .2%，弱于沪深 00指数1.4%的涨幅。本周荣泰健康（+8.1%）、苏泊尔（+5.2%）、海信电器（+ .8%）领涨，莱克电气（-1 .6%）、新宝股分（-7.2%）、华意压缩（-6.8%）领跌。

奥维云周度数据（2018.01..14）：空调线上领跑、彩电销售遇冷，小家电线下好于线上。白电方面，本周除空调线上销售保持高增长外，其他品类线上线下销售整体下跌；彩电线上线下销量、销售额均大幅下降；小家电方面，线下销售表现优异，其中压力锅和电饭煲线下销量增速分别达119.9%和119.5%，电磁炉和电水壶销量增速达95.8%和79.7%，我们判断小家电线下高景气度或与临近春节、线下商场促销有关。

空调12月内销增速21%，地产销售再创单月历史新高。1）据产业披露，2017年12月空调行业实现销量957万台，同比增长12.2 %，其中内销6 1万台，同比增长21. 8%；全年来看空调内销8857万台，同比增长46.4 %。重点公司方面，海尔美的12月内销增速领先（分别为50%和49.6%），格力内销增速放缓至10.7%，我们判断经销商或由于涨价预期下提早拿货导致12月份增速较高，格力全年业绩达成前提下内销增速主动放缓。2）据统计局最新表露，2017年12月商品房销售面积2.28亿平方米（+6.14%），创单月历史新高，全年销售面积16.94亿平方米，同比增长7.66%；其中住宅12月销售面积1.88亿平方米，同比增长4. 1%，全年销售面积14.48平方米，同比增长5.27%。家电板块估值受地产销售影响较大，1月份以来多个二三线城市放宽落户限制或定向取消限购，引发地产调控放松预期，短时间有利于带动家电板块估值整体上移。 ）白电继续首推低估值空调龙头格力电器。

预计格力年净利润分别为225亿、260亿和297亿元，对应市盈率14倍、12倍和11倍，相比大金工业等海外龙头仍有较大估值折价，预计估值差有望进一步缩小；小家电方面推荐苏泊尔，公司整合WMF和上海赛博电器后，内销补足高端品牌、外销加强订单转移，管理层股权激励带来业绩增长动力，预计公司年净利润分别为12.97亿、15.80亿和19.08亿，对应市盈率分别为27倍、22倍和19倍。