西南证券改革稳步推进继续多头思维位置

西南证券：改革稳步推进 继续多头思维 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们认为上市公司的基本面正在发生积极而持续的变化，供给侧改革日见成效、混合所有制改革持续推进，而市场也经受住了如英国脱欧、房产价格飙升导致资金流出等脉冲性的打击，显示长线资金正在逐步布局A股。行情仍将延续，投资者宜延续多头思维，不宜悲观。

供给侧改革正在加速推进，相关行业的基本面在快速改善。从钢铁、煤炭两个行业来看，仅在7、8、9三个月份，就完成了全年去产能任务的一半，进度明显加快。随着供给侧改革的推进，相应行业产品价格的上涨也有了稳固的基础，同时带动PPI指数的回升。钢铁、煤炭的主要商品在今年以来出现影票团购基本上是赚不到钱的快速回升，9月份螺纹钢价格同比涨幅高达20%，煤炭综合价格同比涨幅也由负转正。

国企改革正在稳步推进中。加强国有企业的党建工作与继续推进国有企业改革并不矛盾。近日，习近平总书记在国有企业党建工作会议上提出：“坚持党对国有企业的领导不动摇，发挥企业党组织的领导核心和政治核心作用”。我们认为，这是管理层一贯表述的延续，并不意味着改革的倒退。主要在于三个方面因素：

第一，国企确实需要承担一些非经济的战略性任务。第二，把国企做强做大，将国有资产保值增值是国企改革因此白天昏昏欲睡。5、精神焦虑不安或呆滞绕不过去的终极目标之一。第三，坚持党的领导不会影响公司治理的正常运作，这在现实中已经有了良好的实践。

在做好党建的同时，国有企业的混合所有制改革也在持续推进。2016年9月28日，东航集团、联通集团、南方电、哈电集团、中国核建、中国船舶等列入第一批混合所有制改革试点单位的央企已经完成了改革实施方案的制定。

从投资者行为观察可以看到，当前市场的波动率又降至历史低位。在一定的时段内，围绕某个点位的横盘区间，也就意味着这段时间内参与者的平均成本。

从上证指数来看，在国庆节前交易日进入的资金成本在3000点左右。而目前市场在3000点上方微幅震荡，往下的空间不大。

投资策略：1、维持多头思维，不轻易减仓；2、行业上，持续关注供给侧改革收益的钢铁、煤炭行业，建议关注中国神华（601088）、宝钢股份（600019）；3、主题概念上，重点关注国企改革、PPP等主题，关注钢构工程（600072）、中国国航（601111）、青岛双星（000599）、铁汉生态（300197）、安徽水利（600502）、中航机电（002013）、久之洋（300516）等。

风险提示：去产能出现大幅度倒退；混合所有制改革推进严重不及预期。