幸福快乐债市短期仍不乐观年末谨慎入市依依不舍

和讯特约

本周交易所债券市场涨跌不一，指本周的日K线呈连续下行趋势，使得11月下旬开始的向上突破走势又一次将面临夭折。指数周三在下探击穿了5日均线后又继续击穿10日均线，目前呈5日、10日和60日均线交汇在一起，后市将面临突破性的选择，而下方20日和30日均线短期仍有支撑。企债和指虽然极具人气的歌手周笔畅与羽泉作为该片的主题曲插曲演唱者在总体上仍保持向上攻势，但企债指数在形态上更加强劲一些，后市能否保持升势跨入新年，仍将会面临考验。

尽管存在银行指标考核与跨节备付需求的制约，但当前市场资金面的紧张状况显然远远超出了市场预期。究其原因，既有美元走强的概率提升，同时人民币升值预期收敛，12月新增外汇占款可能少于预期。同时，由于财政存款转出的时点存在不确定性，投放“时滞”加剧了银行资金面的阶段性紧张。

近期资金利率上行明显，7天利率再度回升到3%以上。近期债市资金面呈持续收紧的态势，再加之年末的临近，跨年份持资金需求的大量增加，资金面将保持较为紧缩的状态，货币市场利率仍将处于高位，短期品种率在一定程度上将被继续推高，短期内债市整体收益率曲线将延续平坦化趋势。资金面仍是制约债市后市表现的主要因素，在年底之前流动性紧张的预期仍难以消失。

今年以来，表现比较抢眼，债基今年以来平均收益率高达8%以上，这一表现超越普通股票型基金的整体收益，成为今年市场中的明星投资产品。据数据统计显示，今年有17只债券基金业绩表现超过10%。究其原因，可投资品种范围的扩大和债基打新逐年稳步提升是今年债券基金整体表现突出的主要原因。目前债券投资风险逐步释放，债基在和新股方面仍可有所作为。随着可转债市场扩容、可选转债标的增加，大盘可转债的加入使转债流动性大幅增强，转债市场仍有投资机会。

本周值得关注的是，周二(,)间市场交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业超业务规程（试行）》，并正式在银行间债券市场推出超短融业务。作为非金融务融资工具的一种，超短融从期限上属货币市场工具范畴，具有信息披露简洁、注册效率高、发行便利、资金使用灵活等特点。超短融是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的、期限在270天以内的短期融资券。当日，交易商协会接受铁道部、(,)天然气集团公司和中国石油化工股份有限公司等3家发行人的超短融发行注册，注册额度共计2100亿元。此项超短融的推出有望丰富企业直接债务融资渠道，丰富国内货币市场投资品种，进一步推进利率市场化进程，将引导资金更多投向实体经济，实现国家宏观调控目标。

从债券市场未来发展，国内债券市场具有发行更大规模债券的潜力，鼓励企业和地方政府从债券市场获得更多资金，将有利于减轻银行体系的压力，为银行系统转移风险提供了“减压阀”；吸引短期套利资本的入场，减轻短期资本进入构成对房地产等市场的压力。

在目前没有新的出台的情况下，债市短线将保持窄幅整理走势。而展望明年一季度，由于率有望再度上调，资金面面临着较为紧张的预期，而宏观面经济复苏的预期进一步增强，且物价仍有进一步冲高的动能，债市预期仍不乐观。临近年关，机构投资者的投资动力不称赞威廉是个小大人高，市场的交投偏向清淡，短期市场不会出现大幅的波动，应会维持一个弱势震荡的过程。我们认为，在基本面依然有压力，资金面趋紧时仍保持一份清醒，同时保持比较合适的仓位进入新的一年。

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