芯片盈利能力有望延续MicroLED是未

　　LED性能优良，相比其他光源具备明显优势。近年来，LED芯片光效得以大力改良，价格大幅下落，极大推动了LED渗透率的提升，2016年全球LED照明渗透率已接近 0%，2020年有望超过60%。本轮LED行业的高景气度由晶元光电的冻产和涨价而引发，行业供给过剩的格局被打破。国内大厂大力扩产高端产能，三安光电预计2017年扩产 %，华灿光电将扩产翻倍以上。下游需求增长和海外定单转移是消化新增产能的两大路径，根据测算，伴随低端设备出清，预计本轮供给缺口从2017年到2019年将持续存在。

　　芯片环节是产业链高毛利环节，未来盈利能力有望持续

　　LED芯片领域是LED产业链的高毛利环节，行业平均毛利率较高，未来高盈利能力大概率将延续：1）行业历经洗牌后，低端产能被淘汰，国内大厂大规模扩产高端产能，抢占市场份额，行业走向寡头垄断的局面，2017年末三安和华灿在国内的市占率有望提升至40%和 0%，大厂具有的资金、技术和规模优势将加宽护城河。2）上游MOCVD装备环节，国内厂商如中微半导体和中晟光电已逐步打破国外垄断格局，2016年两家在国内的市占率已超过10%，国产化有望推动设备成本下降。 ）芯片大厂向上游整合，三安和华灿的衬底蓝宝石材料都具备自产能力，原材料自产进一步提高盈利能力。

　　技术推动行业成长，Micro LED是未来发展趋势

　　技术发展将主导行业的未来走向，具备技术实力的厂商将从竞争中脱颖而出。一方面，技术的进步可以降低成本，提高LED在现有应用领域如照明领域的渗透率，另一方面，技术的进步可以开辟新应用，如Micro LED可应用于显示领域，有望增进LED芯片需求量的提升。根据测算，当Micro-LED在消费电子终端年出货渗透率到达50%时，按照折合每片2寸片200元的价格计算，Micro-LED芯片市场规模将达到 800亿元，远超过现有的450亿元，市场发展空间巨大。