行业煤炭石油关注永泰能源荐6股

煤炭石油：关注永泰能源 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业收入大幅下滑，仅神华、大有、山煤、永泰四家有量增长的公司实现收入同比增加。

27家煤炭公司中，只有靖远煤电、大有能源、中国神华、山煤国际、永泰能源、大同煤业、阳泉煤业七家公司实现收入同比增长，其中靖远煤电是由于并表，大同煤业是由于煤炭贸易的原因，其他增加收入的4家公司主要来自于产量的增加。

环比看收入增加公司较多，包括山煤国际、阳泉煤业、冀中能源、开滦股份、昊华能源、兰花科创、神火股份。从构成看，环比收入增加的均为焦煤、无烟煤公司，反映出一季度喷吹煤、炼焦煤价格上涨对收入的提升。

一季度业绩同比正增长的公司仅有郑州煤电、靖远煤电、金瑞矿业、爱是股份、通宝能源和大有能源，业绩分别增长265.22%、157.5%、27.48、20%、9.76%和 .41%。

成本均出现下降，毛利率水平下滑不多一季度除他们一直在寻找更适合自己发展的域名。国投新集（去年基数过低）、大同煤业（贸易）、昊华能源（高家梁）、永泰能源（产量增加）、阳泉煤业（贸易）、大有能源（产量增加）等几家企业出现成本上升外其余企业均出现下滑。

总体看成本下滑速度略低于收入降幅，所以毛利率也有所下降，但降幅不大；一季度销售毛利率最高的前5家公司分别是兰花科创、露天煤业、潞安环能、永泰能源和大有能源，毛利率分别达到42.7 %、41.6 %、 8.06%、 6.67%和 6.47%。

存货上升较快，仅少数企业存货出现下降一季度除国投新集、昊华能源、平庄能源、山煤国际、阳泉煤业、开滦股份和兰花科创存货环比下降外，其他公司存货均有不同程度上升。部分公司实行以销定产的方式有利于存货下降，同时，阳泉煤业和山煤国际有益于下游钢铁行业的复苏，对需求有所提振，兰花科创受益于春耕行情对化肥需求的上升。

应收账款均有不同程度上升，下游回款较慢 4家上市煤企中，仅靖远煤电和煤气化应收账款环比下降，其余公司应收账款均出现上升，由于销“中华第一武僧”、少林武僧团团长、中华少林禅武医发展公益基金主任、会善寺寺院住持释延武率众弟子在山门迎候并为四方来客佩戴黄丝带。嵩山会善寺始建于汉量变化幅度不大，应收账款上升主要因经济环境处于弱市运行，销售回款较慢所致。

投资建议：动力煤大多无业绩,焦煤估值优势明显总体来看,动力煤企业中除露天煤业和中国神华外,基本处于无业绩状态,以目前煤价看估值均较高,神华由于有铁路便利,贸易量增加,业绩有保证；露天煤业受益于褐煤掺烧比例提升，业绩也处于增长期。焦煤、无烟煤公司业绩虽然也有下滑，但业绩相对较好，目前煤价下估值处于合理水平。产量有增长的永泰能源、山煤国际业绩增长也有保障。

建议配臵业绩确定性增长的永泰能源、阳泉煤业、潞安环能、露天煤业冀中能源和永泰能源。