高考加油申万宏源协议成交将设置涨跌停板魏家

申万宏源：协议成交将设置涨跌停板 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

股转于3月25日发布新规，为协议成交设置涨跌停板：根据《关于对协议转让股票设置申报有效价格范围的通知》，从3月27日开始，新三板协议成交的跌停板为-50%，涨停板为+200%。我们认为：1）有利于减少乌龙指及“一分钱交易”，降低协议成交价格波动性。过去发生的宁波水表天价交易的事件，引发社会对协议成交乌龙指的高度关注，新规实施后将有效防止此类事件发生；2）一些情境下的交易和价格回归可能会受影响。分为三种情况：a、处于协议成交的公司如果处于早期阶段，交易人数少，投资者对其价值判断可能差异性极大，交易价格可能相当离散，设置涨跌板或许会影响一部分交易。在极端情况下，如果一家公司发生突发事件，大家对其价值判断突然跌落到前收盘价50%以下，交易将受到明显影响;b、另外一种情况，当价格本身处于极不合理状态时，比如3月24日的收盘价是由乌龙指或者“一分钱交易”形成的，那么从3月27日开始，价格回归会非常困难；c、对于尚未交易过的股票，有可能通过操纵第一天收盘价来限制后面交易的价格；3）一些公司的股权调整和股权激励可能受影响。a、部分公司上新三板后面临着团队重组和利益再分配的过程，这其中伴随着股权的非市场化价格转让，可能会形成一定障碍；b、某些低价成交并非出于避税考虑，而是给员工股权激励用，以后这种方式在价格上将受到一定限制。

挂牌：一周新挂牌63家，计算机行业居多。截至2017年3月24日，新三板挂牌公司已达10951家，本周新挂牌6商业运作手段逐渐丰富。 而在２００２年因出版《谁动了我的奶酪》、《月亮忘记了》等书而轰动图书市场的中信出版社一枝独秀3家，其中做市转让1613家，协议转让9338家。行业分布方面，上周新挂牌63公司共覆盖17个申万一级行业，29个申万二级行业，其中计算机（11家）、化工（9家）、机械设备（8家）行业家数居多。

交易：做市指数继续上行，周交易额60.8亿，环比萎缩4.1%。上周三板成指收于1229点，上涨0.13%，三板做市指数收于1159点，上涨0.82梅西共参加了7个赛季15场 “国家德比”%，做市指数继续上行。上周市场成交量和成交额分别为10.0亿股和60.8亿元，环比分别放大11.7%和萎缩4.1%。

做市公司交易量和交易额为4.8亿股和28.6亿元，环比分别放大7.0%和4.6%，协议公司成交量和成交额分别为5.3亿股和32.2亿元，环比分别放大16.4%和萎缩10.8%。

估值：做市PE（TTM）均值34.5倍，有所下滑，中值20.6倍持平。创业板PE（TTM）均值101.1，做市股票估值与创业板差距仍大。

融资：上周新增计划融资47.6亿元，完成融资44.2亿元。来自16个申万一级行业的36家公司共计划融资47.6亿元，其中传媒行业计划融资金额最多。来自18个申万一级行业的84家公司共完成融资44.2亿元，其中休闲服务行业完成融资金额最多。

转IPO：本周新增IPO辅导公司8家，3家IPO辅导公司终止挂牌。截止本周五（），公告进入IPO辅导但未申报的挂牌公司396家，较上周增加5家。IPO首发申报但未过会的挂牌公司86家，IPO申请已过会但未上市的挂牌公司1家，IPO成功上市的挂牌公司15家，较上周均未发生变化。