高考加油莫尼塔债市回稳的三个催化因素魏家

莫尼塔：债市回稳的三个催化因素 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点发电煤耗大幅增加，呈现超季节性特征。本周，六大发电集团日均耗煤量显著增加，同环比分别升至90.5%与9.4%，但有去年同期低基数的因素。全月来看，1月发电煤耗环比增速明显下降，与季节性规律根据“国十条”的要求相似，但5.5%的环比增速，仍较历史同期偏高，反映工业生产有超季节性的表现，这与今冬“天然气荒”及供暖任务有关。

工业品价格大多走弱，节前生产活动放缓。本周南华工业品指数震荡走弱：原材料方面，动力煤与焦炭价格涨势明显减弱，进口及国产铁矿石价格均继续回落，但焦煤、铜锌价格稍有增强；中游材料方面，螺纹钢价格持平，高炉开工率微降，与春节前多地高炉进入短期检修有关。钢材供给继续走弱，但由于雨雪天气导致需求季节性下滑，以及冬储意愿分歧、库存增幅放缓的因素，近一周钢材价格震荡走平的格局可能延续。

地产市场节前分化，地产保证排名 可能吗融资监管加强。本周，商品房销售与土地供应都维持低位。结合草根调研结果来看，1月地产销量下滑，主要受年末销售翘尾造成的高基数，以及近期雨雪天气影响。临近春节，地产市场呈现出分化状态：商品房销售方面，一二线城市供需偏紧，而三四线城市因返乡潮而拉动了销售预期；土地供应方面，一二线城市供地紧张、地价整体偏高，而三四线城市房企拿地积极性较高。与此同时，近两周地产融资政策收紧的议论较多，包括：上海银监发文规范并购贷款业务；银监就地产违规融资开出多张罚单；传闻部分银行暂停开发贷业务等。结合之前的银监55号文、4号文来看，房企融资政策收紧更多是金融严监管在执行层面的强化，监管实质并无太大变化，内容仍主要是在对信托、信贷资金等流向房地产领域的合规性要求做出了强化，如限制资金用于土地购置、地产融资的“432”原则等。