化工2018先扬后抑2019温和向上公开

化工：2018先扬后抑 2019温和向上 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

展望即将到来的2019，我们预计国际油价将温和上涨。

全球经济景气周期下行，原油需求增速万桶/日，与2018年基本持平。

OPEC+达成新一轮减产协议，美国将重启对伊朗制裁，供应将再现偏紧态势。

美国距离“能源独立”只有一步之遥，对国际原油市场影响力延续增强，OPEC、美国、俄罗斯继续改变和塑造全球石油格局我们认为，在原油需求增速基本稳定的情况下，当前决定油价的核心因素依然为供给侧，油价上涨符合产油国利益，页岩油本钱在45美元/桶以上，油价下有支持。我们预计国际油价将温和上涨，中枢向上判断不变。

回顾行将过去的2018年，油价先扬后抑，分水岭10. 先扬的原因：OPEC减产效果显著，美国退出伊核协议，重启对伊朗制裁，多国响应减少或停止对伊原油进口，原油供给趋紧。

转折点：10. Brent/WTI到达86.29/76.41美元/桶，随着沙特卡舒吉遇害事件不断发酵，开启下跌通道。

后抑的缘由：沙特为换取美国支持增产，美国对伊制裁给予8个国家和地区180天的豁免期，中美贸易战愈战愈烈，市场对明年原油需求悲观。

目前：美国、沙特、俄罗斯3大产油国原油产量处在记录高位，多家机构预期明年全球经济增长放缓，市场耽忧供应过剩而需求趋弱。