高考加油旅游酒店中报表现稳定全年增长无忧魏家

旅游酒店：中报表现稳定 全年增长无忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点行业中报营收增长20.48%，净利润增长28.96%：

2012年中报披露完毕，我们对24家旅游公司（不包括华侨城、云南旅游、ST零七、科学城、九龙山）的统计显示，上半年行业整体营业收入同比增长20.48%，子行业中旅游综合/餐饮/景区/酒店分别增长28.02%、10.64%、11. 1%、2.89%；行业整体归属股东净利润同比增长28.96%，子行业中旅游综合/餐饮/景区/酒店分别增长46.71%、19.7 %、19.06%、12.01%直接关系到早期鱼苗的成活率。他们查清了鳔器官的形成和充气规律；行业整体扣除非经常性损益后的净利润增长24.41%，行业景气度维持较高水平。

毛利率与费用率同降：

行业整体毛利率为 7.19%较去年同期的 7.88%下降了0.69个百分点。景区子行业的毛利率状况较去年同期下滑了一个百分点；旅游综合企业的毛利率除去部分公司因业务的调整毛利率大幅提升外，大部分企业因为原材料成本及人工支出的增长，毛利率出现了下降；酒店业毛利率上涨了1. 个百分点，餐饮业的毛利率水平稳中有升，因为部分高端服务企业议价能力较强，提价促使毛利率水平上涨。行业费用率出现下降，行业整体销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为12.97%、9.78%、0.85%较上年的同期的1 .8%、10. 6%、0.98%均出现了下降，说明了企业在费用控制上能力加强，其中酒店业的费用率出现了微涨，餐饮业平稳，旅游综合及景区类企业费用率下降。

盈利下调，相对估值维持高位：

年报公布后大部分企业的盈利预测被下调，说明行业实际增速低于预期，行业受到宏观经济下行的影响显现。行业估值方面，2012PE处于历史较低的26倍左右，历史平均为 9倍左右；相对A股溢价2.55倍数高于历史均值的2.1倍。

看好中长期投资机会，维持行业“增持”评级：

旅游行业在政策扶持的背景下，随着交通改善以婴儿人人都喜欢及旅游市场法规的加强，行业在大众消费升级的推动下有望进入加速成长的周期，具备中长期投资价值。短期，行业将迎来黄金周等节假日，处于阶段性行情启动的时期，我们重点推荐符合行业发展趋势及增长确定性较高的个股：中青旅（6001 8）、中国国旅（601888）、丽江旅游（0020 ）、张家界（0004 0）、宋城股份（ 00144）、全聚德（002186）。

风险提示：宏观经济持续下滑，自然灾害、疫情等，系统性风险。