高考加油安信证券环球价格观察美元出现转折魏家

安信证券：环球价格观察 美元出现转折 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美元指数在6月份下跌了4%,从月初最高的88.4下跌到84.4。

这是美元自去年12月初强劲升值以来的首次大幅回调。我们认为，这种回调可能不是暂时的，而是趋势性的。

我们分析美元过去半年升值的主要力量来自美国经济持续超预期和欧债危机。看起来，这两种促使美元升值的力量都在逐步消退。

近期发布的美国经济数据低于市场预期，暗示着美国经济持续领先于其他经济体并超预期的动量可能已经衰减。另外，从广谱的市场证据来看，欧债危机导致的市场风险偏好的上升趋势也在逐步缓和。

虽然欧债危机和美国经济的变化存在不确定性。但我们认为，美元已经出现转折，结束了先前的上涨过程，重新进入弱势格局。

未来全球实体经济的相对放缓会对大宗原材料价格形成抑制，大宗商品将维持相对弱势。但从原油和工业金属的边际生产成本来看，如果需求未来没有出现意外地下降，大宗原材料目前价格的下跌空间并不大。

我们认为，需求的相对放缓，和美元的反转，将使得大宗商品价格在低位震荡。而由于恐慌的相对消退，处于高位的黄金价格将面临一定的压力。

1否则扣1 ……（未完、市场综述：美元出现转折6月份的前两周，随着欧债危机导致的市场恐慌情绪的缓解，大宗商品和股票市场都出现了较为明显的上涨。后两周，随着美国经济数据的低于预期，各类资产、截止目前尚有老欠款314.5万元商品市场都出现了较大幅度的回调，大概回到了09年三季度的价格水平。

整个6月份，虽然各类市场都有不小的波动（表1），股票和商品市场都经历了先涨后跌。但以月度来看，除美元有趋势性的贬值以外，其他市场的变化趋势不是很显著。

我们认为，美元走弱的趋势可能在未来中期还会持续。而实体经济需求的相对疲软和美元的弱势的共同作用，使得大宗商品仍会在低位徘徊。