高考加油高华证券天气带来的冲击尚未结束魏家

高华证券：天气带来的冲击尚未结束 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近几个月经济数据有所走软，不免令人担心2013年下半年的经济加速增长势头已经失去动力。12月和1月的当前活动指数(CAI)略低于2%，较此前六个月约2%的水平有所下滑。美联储主席耶伦在近期的国会证词里给出的一个解释是，异常寒冷的天气对于经济数据带来了冲击。事实上，和正常情况相比，2013/2014年冬季气温明显偏低，而且发生了更多暴风雪。2月份可能进一步出现疲软，因为数据显示2月份将是今冬天气最严酷的月份。

近期企业调查中的定性评论以及针对各发达市场天气状况和经济数据的研究均表明，天气可能带来了很大冲击。我们在本篇报告中试图对此进行定量分析，估算严寒天气和暴风雪对于CAI成分指数的影响。我们发现天气因素会影响到多数指标，而且对于以下指标的影响最大：房地产市场（例如新屋开工和建设）、就业（例如就业人数、工作小时数及失业救济申请人数）以及支出（例如零售额）等。

我们将天气对CAI各成分指数的影响汇总起来后发现，12月-2月期间数据受到的总冲击约为0.5个百分点，说明在CAI0.个百分点的降幅中超过一半可以归咎于恶劣天气的影响。模型进一步表明随着天气回归正常，我们应该会看到数据反弹。虽然反弹时点取决于未来的天气状况而且具有高度不确定性，但一个合理的基准预测是3月份的回升幅度超过0.5个百分点，4、5月份升幅约为3月份的一半。就GDP增速而言，我们预计天气对四季度/一季度的拖累分别为0.2/约0.5个百中国只出了个郎朗分点，而对二季度的提振约为0..75个百分点。

鉴于现有的天气数据和其他关键指标，我们对于2月份就业人数的初步估算为13万人。天气可能对就业数据带来明显的不利影响（减少约6万人），因为参照周及此前数周天气一直较以往寒冷，而且期间发生了两次暴风雪。