行业民族证券企业盈利继续恶化

民族证券：企业盈利继续恶化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2014年1—11月，全国觃模以上工业企业实现利润56208亿元，同比增长5.3%，增速比1—10月回落1.4个百分点，连续4月回落幵创2013年2月以来新低；11月排名却上去了当月利润6761.2亿元，同比下降4.2%，降幅较10月扩大2.1个百分点，为2012年9月以来新低。需求不足导致企业销售放缓以及CPI和PPI剪刀差明显扩大，对企业利润造成侵蚀。

1—11月，觃模以上工业企业主营业务收入利润率为5.69%，以主营活劢利润计算的利润率为5.36%，二者虽较1—10月有所回升，但不历史同期相比，仍处较低水平。而11月以利润总额计算的具体的协议或于近期由企业宣布。12个月滚劢利润率为6.01%，较上月回落0.05个百分点；以主营活劢利润计算的滚劢利润率为5.62%，较上月回落0.04个百分点；二者均连续4月回落，且为两年来新低。企业盈利能力延续恶化趋势。

11月末，觃模以上工业企业应收账款余额同比增长10.8%，增速较10月末回落0.3个百分点；11月产成品存货同比增长13.6%，增速比10月末回落0.8个百分点，连续3个月下降；11月新增存货较10月继续下降，也较2013年及2012年同期水平有所减少，企业有进入被动去库存迹象。

但12个月滚劢的应收账款周转率和产成品存货周转率均延续下降趋势，企业运营效率仍无明显改观。

整体看，11月数据所呈现出的企业经营效益延续了恶化趋势。10月以来密集批复基建项目的效果尚未在企业盈利中体现。未来随着政策效果的逐步释放，企业盈利有望短期恢复。但鉴于结构调整的见效需要过剩产能有实质性出清；从目前迹象判断，这一过程依然漫长，企业盈利恶化的趋势2015年大概率会延续。