行业医疗保健医药行业4月投资策略报告

医疗保健：医药行业 4月投资策略报告 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

月份，权重板块短短十个月地产延续了2月份的上涨，电子元器件、信息服务等板块表现则更为出色，其中电子元器件板块涨幅超过10%，信息服务、交运设备及机械设备等板块涨幅都超过了7%，在这些板块的带动下，市场整体有着较好的表现：

全部A股上涨4.74%；在经历了前几个月的相对快速上涨后， 月份医药板块相对整个市场出现了一定调整：板块上涨2.46%，在所有板块中涨幅靠后。

月份，医药板块内部市场表现出现较大分化：主要大盘医药股（上市时间在2009年7月以前的部分个股）表现欠佳；而一些次新股表现则十分活跃，其中，爱尔眼科 月份涨幅达4 .79%，安科生物 月份涨幅达25.82%，福瑞股份涨幅达22. 5%，在2009年7月10日以后上市的14只医药股中，有11只个股涨幅超过10%。

从今年前两个月的数据来看，医药行业增长速度较2009年同期明显提高：2010年前两个月规模以上医药企业累积实现销售收入14 0.18亿元，较2009年同期增长28. 5%，累积实现利润总额147.51亿元，较2009年同期增长45.70%。

选择的74家已经公布年报的上市公司共实现利润144.46亿元，较去年同期增长49.20%。在具体上市公司方面，受益于整个行业的快速成长，部分主流医药企业利润实现大幅增长，像恒瑞医药，2009年实现净利润6657 万元，同比增幅为57.40%，华润三九实现净利润70949万元，同比增长41.87%，复星医药实现净利润249820万元，同比增长261.61%；另外，受某些特殊因素影响，部分公司利润同比实现爆发式增长，像华兰生物，由于2009年甲型H1N1流感爆发，给公司流感疫苗业务带来了机遇，公司2009年实现净利润60848万元，同比增长224.94%，像丽珠集团、西南合成、长春高新等公司2009年业绩都实现了高速增长。

经过前期的上涨后，小盘医药股特别是次新医药股估值水平也在不断升高：14家2009年7月10日以后上市医药股对应2009、2010及2011年的平均动态PE分别为77倍、其中贵州东部和南部、湖南中部、江西中北部、湖北东南部、安徽南部、浙江西部和北部等地部分地区有１００－２００毫米56倍和4 倍；而选择的17家大盘医药股对应2009、2010及2011年的平均动态PE分别为44倍、 4倍和28倍。

从整体上看，次新医药股相对于大盘医药股来说估值水平较高：2009年——2011年的估值溢价分别为76%、67%和61%；而鉴于我国医药行业整体集中度并不高，即使是大盘医药股仍有很大的增长空间，因而，在目前的估值水平下，认为那些大盘绩优医药股具备更积极的投资价值；4月份建议重点关注片仔癀（6004 6）、双鹭药业（0020 8）、恒瑞医药（600276）、天士力（6005 5）、双鹤药业（600062）等。