行业煤炭石油油价高处弄清影行业损益一线分

煤炭石油：油价高处弄清影 行业损益一线分 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

油价中长期涨势确立，短期或升至120美元/桶。美元贬值、新兴国家石油需求的增加将支撑中长期国际油价中枢的逐步上移。国际油价已经进入中长期的上涨通道，未来站稳100美元是确定性事件。在地缘政治突发事件的影响下，油价短期存在进一步急涨的可能性，今年在中东和北非局势的持续不稳定发酵下，纽约油价最高有升至120美元/桶的可能性。

全球经全体视觉感触感染上也要比现款车型愈加大气。全新一代奔跑C级基于MRA后驱平台制造济对国际油价上涨的承受能力提升至155美元/桶。因为石油在国民经济中的比重下降，以及更加富有成效的货币政策，使得油价上涨对全球经济的冲击力度已经明显下降。借鉴上一轮石油危机的情况，全球经济对国际油价的承受能力可至155美元/桶。

石油勘探、开采和油服行业直接受益油价上涨。油价每上涨10美元/桶，中石油和中石化每股上游盈利将增加0.1 元和0.09元；伴随勘探业务的进一步提升，油服行业景气度也将全面回升；而油价在 0美元区间运行时，尽管成品油调价会滞后，炼油业务的微利还将能保持，但油价在1 0美元以上运行时，炼油业务随着油价的上涨亏损将出现逐步扩大。

油价上涨促进替代能源技术进步，并推动煤炭行业盈利增加。国际油价持续上涨下清洁能源发展将受到促进和激发，从而加速光伏、风电、核电等清洁能源发展，而新能源汽车的发展也将加速。此外，煤、油价格之间有着较为稳定的比价关系，原油若涨到150美元/桶，对应国内煤价则可达到977元/吨或约26%的涨幅，煤炭企业盈利将因煤价上涨而显著增加。同时，煤炭企业的煤制油项目因为吨油成本比2010年增加1715多家。三是企业效益明显提升。净利润达到590亿元远低于目前百元以上石油价格下的炼油成本而获得发展空间。

电石法PVC优势凸显，西部一体化企业受益。油价上涨还将使国内电石法PVC相对乙烯法PVC成本优势显现。长期来看，在资源品价格上涨、电石下游产品结构优化的背景下，电石价格仍将以稳中上行为主。西部地区中具有电石资产、自供电的企业将普遍受益于油价上涨及PVC产品价格的提升。

原油价格高企带动农产品价格上行，而交运成本压力则大增。油价超过100美元时玉米乙醇企业将盈利，大量玉米被用于制取乙醇而玉米的种植面积却增长有限使得玉米价格稳步提高，同时由于替代作用推动其他农产品价格上涨。但交通运输企业尤其航空和航运燃油成本高企，油价上涨对行业冲击明显，100美元基础上每升10%，航空业平均利润下降 0%，航运则下降15%。

关注受益油价上涨行业的投资机会。受益上游盈利增加的包括中国石油、中国石化，而受益油服行业景气度回升的则是中海油服、海游工程、杰瑞股份、海默科技、江钻股份，新能源相关的主要有海通集团、拓日新能、恒星科技、金风科技、华锐风电、东方电气等，传统替代能源受益明显的有中国神华、潞安环能、兖州煤业，具有电石法PVC优势的有英力特、天原集团、中泰化学、新疆天业、内蒙君正等。