汽车商用车需求下滑荐股鼓励

汽车：商用车需求下滑 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

投资策略：通过销量分析看出，进入淡季的5月汽车销量呈现如下特征：

乘用车需求淡季不淡，商用车需求放缓。分类型看，5月乘用车中MPV和SUV仍持续高增长，增速均达到40%以上，尤其MPV增长50%以上，这与二胎政策不无关联；轿车自主品牌持续低迷，市场份额下滑明显，主要是由于合资品牌价格不断下探以及限购城市逐渐增多造成的。商用车5月下滑明显，货车下滑主要是受投资放缓和假国四曝光事件的影响所致，客车主要是由于去年同期基数较高（201 年5月底上一次补贴到期，导致当月销量大增）。我们预计货车需求将低迷一段时间，因为房地产投资将持续低迷，再加上国四标准将趋严，仅靠基建投资拉动短期难以抵消消极因素影响。而客车在新一轮补贴政策的刺激下，在国家淘汰黄标车和老旧车政策的推动下，下半年有望恢复快速增长。基于以上判断，继续给予汽车行业“看好”评级。

二级市场上，围绕产品需求亮点（SUV、MPV）和行业热点（节能减排，包括新能源汽车以及柴油车国四标准即将全面实施），近期建议关注：上汽集团、比亚迪、万向钱潮、江铃汽车、威孚高科、银轮股份。

《上古卷轴5：天际》更是卖出1200万份5月汽车需求处于淡季，同比涨幅继续下滑。5月，车市处于淡季，销售规模下降到200万辆以下。本月销量为191.21万辆，同比增长8.50%。

月累计同比增长8.97%，涨幅较上年同期明显下滑。由于商用车需求低于预期，小幅下调全年增速至9%左右。

乘用车淡季不淡，需求仍快速增长。5月，乘用车销量同比增长1 .85%，增速较快。月累计同比增长11.1 %，涨幅较上年同期下滑 .6个百分点。我们预计全年增速在11%左右。分国别看，自主品牌表现仍低迷，德系车保持强劲势头。

轿车德系品牌继续领先，自主品牌持续低迷。

MPV继续高增长，SUV需求持续旺盛。

交叉型乘用车同比降幅有所收窄。

商用车需求再次下滑。5月，商用车销量同比下降12.01%，继4月后再次下滑。月累计同比仅增长0.08%，涨幅持续下滑。我们预计全年增速在 %-5%。

重卡需求首次转为负增长，中卡降幅继续扩大。

轻卡需求大幅下滑，微卡小幅下降。

大中客销量大幅下滑，轻客需求小幅增长。

新能源汽车需求增速明显放缓。5月，新能源汽车销量同比仅增长1.14%。

月累计同比增长25.51%，增速较前4月和上年同期大幅放缓。分车型看，5月新能源轿车需求同比大涨106.71%，新能源客车需求同比下降26.27%，降幅明显。

风险提示：投资持续低迷；“限购”地区继续增加；新能源汽车补贴实施进度不达预期；黄标车和老旧车淘汰不达预期。